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2026年6月MLF操作简评总结

核心内容

2026年6月25日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元1年期MLF操作，延续了连续两个月的加量续作趋势。此次操作加量2000亿元，较上月扩大1000亿元，符合市场预期。结合6月流动性操作整体情况，MLF加量与买断式逆回购缩量形成对比，反映出央行在中期流动性管理上的策略调整。

主要观点

• 流动性操作背景：6月有3000亿元MLF到期，央行通过加量续作2000亿元，实现净投放1000亿元。操作呈现“前收后放”的特点，前期流动性偏松，后期逐步释放。
• 市场利率变化：6月初市场流动性偏松，DR001、DR007等短端利率持续低于政策利率；6月中旬开始，DR001升至政策利率上方，市场利率逐步回归政策利率水平。
• 政策协同意图：MLF加量续作不仅有助于满足金融机构的中长期资金需求，还支持政府债券顺利发行及银行加大信贷投放力度，体现货币与财政政策的协同配合。
• 未来操作预期：考虑到季末银行考核时点临近，以及7月政府债券发行节奏可能加快，预计月底前央行将保持较大规模的净投放，避免市场利率大幅偏离政策利率。
• 外部环境影响：中东局势降温，美伊签署谅解备忘录，国际油价快速下跌，意味着3月以来PPI快速上行趋势基本结束，下半年通胀对货币政策的掣肘将减弱。

关键信息

MLF操作详情

• 操作时间：2026年6月25日
• 操作方式：固定数量、利率招标、多重价位中标
• 操作规模：5000亿元
• 期限：1年期
• 加量规模：2000亿元（较上月扩大1000亿元）

流动性操作变化

• 6月MLF到期量：3000亿元
• MLF续作加量：2000亿元
• 买断式逆回购缩量：3000亿元（6月5日）
• 6月15日逆回购：6个月期买断式逆回购等量续作
• 操作趋势：流动性由松转紧，央行在中后期加大净投放力度

政策背景与意图

• 政府债券发行提速：新增地方政府专项债发行加速，带动市场资金需求。
• 宏观数据波动：二季度宏观数据出现波动，银行或加快对基建和制造业的信贷投放。
• 政策协同：MLF加量续作体现出货币与财政政策的协同支持，助力实体经济。

外部因素影响

• 国际油价下跌：伴随中东局势降温，油价快速下跌，国内PPI上行压力缓解。
• 出口趋势：受美国关税政策不确定性和全球经济拖累，下半年出口增速可能下行。
• 稳增长政策预期：三季度稳增长政策或适度发力，货币政策仍有降息降准空间。

热点关注

• 6月LPR报价：关注LPR是否随MLF操作调整。
• 美联储6月货币政策会议：美联储政策动向对国内货币政策的影响。
• 买断式逆回购操作：6月12日、5日等逆回购操作对市场流动性的影响。
• MLF操作历史：5月MLF操作及后续影响。
• 货币政策执行报告：一季度货币政策执行报告专栏内容。
• 政治局会议：4月28日中央政治局会议对经济政策的指引。

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总结

2026年6月MLF操作加量2000亿元，是央行在流动性管理上的重要调整，反映市场利率由低向政策利率回归的趋势。操作背后既有国内经济数据波动的考量，也有政府债券发行和信贷投放节奏的需要。同时，国际油价下跌预示国内通胀压力减弱，为下半年货币政策灵活调整提供空间。整体来看，央行在支持实体经济和稳定市场流动性方面持续发力，展现出政策的协同性和前瞻性。