> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年6月MLF操作简评总结 ## 核心内容 2026年6月25日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元1年期MLF操作，延续了连续两个月的加量续作趋势。此次操作加量2000亿元，较上月扩大1000亿元，符合市场预期。结合6月流动性操作整体情况，MLF加量与买断式逆回购缩量形成对比，反映出央行在中期流动性管理上的策略调整。 ## 主要观点 - **流动性操作背景**：6月有3000亿元MLF到期，央行通过加量续作2000亿元，实现净投放1000亿元。操作呈现“前收后放”的特点，前期流动性偏松，后期逐步释放。 - **市场利率变化**：6月初市场流动性偏松，DR001、DR007等短端利率持续低于政策利率；6月中旬开始，DR001升至政策利率上方，市场利率逐步回归政策利率水平。 - **政策协同意图**：MLF加量续作不仅有助于满足金融机构的中长期资金需求，还支持政府债券顺利发行及银行加大信贷投放力度，体现货币与财政政策的协同配合。 - **未来操作预期**：考虑到季末银行考核时点临近，以及7月政府债券发行节奏可能加快，预计月底前央行将保持较大规模的净投放，避免市场利率大幅偏离政策利率。 - **外部环境影响**：中东局势降温，美伊签署谅解备忘录，国际油价快速下跌，意味着3月以来PPI快速上行趋势基本结束，下半年通胀对货币政策的掣肘将减弱。 ## 关键信息 ### MLF操作详情 - **操作时间**：2026年6月25日 - **操作方式**：固定数量、利率招标、多重价位中标 - **操作规模**：5000亿元 - **期限**：1年期 - **加量规模**：2000亿元（较上月扩大1000亿元） ### 流动性操作变化 - **6月MLF到期量**：3000亿元 - **MLF续作加量**：2000亿元 - **买断式逆回购缩量**：3000亿元（6月5日） - **6月15日逆回购**：6个月期买断式逆回购等量续作 - **操作趋势**：流动性由松转紧，央行在中后期加大净投放力度 ### 政策背景与意图 - **政府债券发行提速**：新增地方政府专项债发行加速，带动市场资金需求。 - **宏观数据波动**：二季度宏观数据出现波动，银行或加快对基建和制造业的信贷投放。 - **政策协同**：MLF加量续作体现出货币与财政政策的协同支持，助力实体经济。 ### 外部因素影响 - **国际油价下跌**：伴随中东局势降温，油价快速下跌，国内PPI上行压力缓解。 - **出口趋势**：受美国关税政策不确定性和全球经济拖累，下半年出口增速可能下行。 - **稳增长政策预期**：三季度稳增长政策或适度发力，货币政策仍有降息降准空间。 ## 热点关注 - **6月LPR报价**：关注LPR是否随MLF操作调整。 - **美联储6月货币政策会议**：美联储政策动向对国内货币政策的影响。 - **买断式逆回购操作**：6月12日、5日等逆回购操作对市场流动性的影响。 - **MLF操作历史**：5月MLF操作及后续影响。 - **货币政策执行报告**：一季度货币政策执行报告专栏内容。 - **政治局会议**：4月28日中央政治局会议对经济政策的指引。 ## 权利及免责声明 - 本报告内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，未经书面授权不得擅自使用或传播。 - 引用的公开资料由资料提供方负责，东方金诚已进行合理审慎核查，但不承担其合法性、真实性、准确性及完整性的保证责任。 - 评级预测具有主观性和局限性，可能与实际情况存在差异，东方金诚保留随时修正或更新的权利。 - 本报告仅为授权使用方提供参考意见，不构成任何决策建议，使用方需自行承担相关责任。 - 引用时需注明来源，不得篡改、歪曲或修改内容。 ## 总结 2026年6月MLF操作加量2000亿元，是央行在流动性管理上的重要调整，反映市场利率由低向政策利率回归的趋势。操作背后既有国内经济数据波动的考量，也有政府债券发行和信贷投放节奏的需要。同时，国际油价下跌预示国内通胀压力减弱，为下半年货币政策灵活调整提供空间。整体来看，央行在支持实体经济和稳定市场流动性方面持续发力，展现出政策的协同性和前瞻性。