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2026年7月MLF操作简评总结

核心内容

2026年7月24日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了5000亿元的1年期中期借贷便利（MLF）操作。此次操作为连续第三个月加量续作，且加量规模较上月减少1000亿元，基本符合市场预期。

主要观点

• 流动性操作加量：7月有4000亿元MLF到期，因此央行加量续作1000亿元，使当月中期流动性操作合计加量8000亿元，扭转了此前连续四个月的缩量趋势。
• 市场利率回升：由于前期央行公开市场操作适度调减，7月市场利率有所回升，DR001和DR007升至政策利率（1.4%）附近，1年期AAA级同业存单收益率也有所上行，表明流动性偏松局面已结束。
• 支持政府债券发行：7月政府债券净融资预计达1.3万亿元，较上月增加4000亿元。MLF加量续作有助于维持市场流动性充裕，避免市场利率过度上行，为政府债券顺利发行提供支持。
• 政策协同效应：MLF操作与财政政策形成协同，有利于稳定市场预期，增强政策效果。
• 宏观政策逆周期调节：三季度宏观政策逆周期调节力度将加大，包括加快政府债券发行和推进8000亿元新型政策性金融工具落地，这将为后续MLF等中期流动性工具的加量续作奠定基础。

关键信息

• MLF操作规模：5000亿元，期限为1年期。
• MLF续作加量：1000亿元，为连续第三个月加量续作。
• 市场利率变化：DR001和DR007升至1.4%附近，表明流动性收紧。
• 政府债券融资：预计7月净融资达1.3万亿元，较上月增加4000亿元。
• 后续政策预期：下半年货币政策在降息降准方面仍有空间，以支持经济增长。

背景与展望

• 经济环境：高油价对全球经济造成拖累，外部经贸环境存在不确定性，国内消费和投资需求需进一步提振。
• 政策导向：为应对经济下行压力，宏观政策将加强逆周期调节，MLF等工具有望持续加量，以维持市场流动性并支持财政政策实施。
• 政策协同：货币与财政政策的协同配合，有助于稳定经济增长，增强政策传导效果。

研究机构与作者

• 作者：王青、冯琳（研究发展部）
• 机构：东方金诚国际信用评估有限公司

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