全球资产配置热点聚焦系列报告之二：海外新冠肺炎疫情扩散加速，资产配置如何应对？-20200225-申万宏源-20页_1mb

权威报告总结：海外新冠肺炎疫情扩散加速，资产配置如何应对？

核心内容概述

本报告分析了2020年2月全球新冠肺炎疫情扩散情况及其对全球经济与资产配置的影响。报告指出，疫情在海外的扩散速度加快，确诊人数和影响范围已超越2003年非典时期。疫情对全球供应链和经济复苏预期构成挑战，建议投资者在疫情趋势未明朗前，采取“杠铃策略”进行资产配置。

主要观点

1. 疫情扩散情况

• 截至2020年2月24日，全球（除中国）累计确诊新冠肺炎病例达2303例，病亡率为1.39%，治愈率为9.51%。
• 疫情已扩散至32个国家，确诊人数占全球（除中国）病例总数的84%。
• 亚洲地区为疫情重灾区，其中日本、韩国、新加坡确诊人数较多，尤其是韩国疫情快速爆发。
• 欧洲地区意大利病例增长迅速，北美洲美国和加拿大也有新增病例。
• 非典时期全球（除中国）确诊人数为667人，而当前已超过2300人，疫情扩散程度明显加剧。

2. 疫情对全球经济的影响

• 疫情对全球经济复苏预期形成阻碍，确诊人数最高的五个国家2018年GDP占全球GDP比重达26.4%，出口占全球出口比重为25.7%，进口占全球进口比重为22.72%。
• 疫情对全球供应链造成冲击，尤其是日韩和东南亚国家。这些国家依赖从疫情重灾区进口大量中间品，影响其工业供应链发展。
• 韩国、日本、越南、中国香港、菲律宾、印尼、马来西亚、泰国等国家/地区受疫情影响较大，其中越南、中国香港、菲律宾、印尼、马来西亚、泰国等新兴经济体风险最高。

3. 历史疫情对资产价格的影响

• 2003年非典期间，全球风险资产短期回调后反弹，债券指数整体上涨，黄金和油价出现较大波动。
• 2009年H1N1疫情期间，全球股市和大宗商品整体走强，受益于宽松的货币政策和财政刺激。
• 疫情对资产价格的影响取决于市场估值、政策对冲力度和基本面趋势，短期波动风险较大，但中长期趋势可能回归基本面。

4. 资产配置策略建议

• 建议采取“杠铃策略”：一端配置美债、黄金等风险对冲资产；另一端配置长期景气度明确、与疫情相关性较低的权益市场。
• 美债期限利差倒挂，显示市场对美联储宽松政策的预期增强，美债仍具配置价值。
• 新兴市场受疫情冲击较大，建议保持谨慎；美股估值性价比相对较高，可作为配置重点。
• 大宗商品波动风险较大，建议保持低配，继续关注黄金作为避险资产。

关键信息总结

总结

本报告强调了海外新冠肺炎疫情的快速扩散及其对全球经济与资产配置的潜在影响。随着疫情在全球范围内的扩散，各国经济复苏预期受阻，尤其是日韩和东南亚国家。基于历史疫情对资产价格的影响，报告指出在疫情未明朗前，应采取“杠铃策略”配置资产，即配置美债、黄金等风险对冲资产，以及具有长期景气度的权益市场。同时，报告提醒投资者关注市场估值水平、政策对冲力度和基本面趋势，以降低疫情带来的短期波动风险。