宏观策略专题报告：新型肺炎“感染”金融市场后，该自我隔离还是迎面直击？上海证券-21页_1mb

新型肺炎对金融市场影响分析报告总结

核心内容

本报告由上海证券基金评价研究中心发布，分析了2009年美国H1N1流感、2003年中国SARS疫情以及2020年新型冠状病毒肺炎对经济和资本市场的影响，并提出相应的资产配置建议。报告强调，尽管疫情对市场造成短期扰动，但长期来看，中国经济和资本市场仍具有较强韧性。

主要观点

• 疫情对经济的影响是短期的，不会改变中国经济长期向好的基本面。
• 疫情对资本市场的影响主要体现在恐慌情绪和短期波动，但不会改变市场对权益资产的配置趋势。
• 投资者应理性应对，关注“新经济”产业及低估值优质资产的配置机会。
• 市场的短期调整为优质资产提供了抄底机会，特别是科技成长、医药、新能源车及高端制造等行业。

关键信息

1.1 2009年美国H1N1流感

• 疫情时间线：2009年4月25日被列为PHEIC，疫情持续约一年。
• 对实体经济的影响：
  • GDP数据反应迟缓，未出现长期恶化。
  • 第三产业（零售、运输、信息、商业服务、休闲娱乐）在疫情初期受挫，随后快速恢复。
  • 第一、二产业受到一定负面影响。
• 对资本市场的影响：
  • 股市基本未受影响，国债实际收益率连续下行。
  • 风险偏好下降，但疫情结束后市场迅速反弹。
  • 无风险资产黄金上涨，商品价格波动较大。

1.2 2003年中国SARS疫情

• 疫情时间线：2003年3月12日发出全球警报，4月20日确诊人数大幅上升，6月24日WHO解除对北京的旅游禁令。
• 对实体经济的影响：
  • 疫情对经济造成短期扰动，主要集中在二季度。
  • 消费受到明显冲击，特别是住宿餐饮。
  • 投资成为经济复苏的主力，尤其是基础设施和国企技术改造。
  • 外贸受疫情影响，但影响有限。
• 对资本市场的影响：
  • 权益市场短期受冲击，但疫情结束后快速反弹。
  • 债市表现优于股市，国债收益率下行。
  • 行业轮动明显，疫情初期医药、公用事业领涨，疫情结束后钢铁、汽车强势回归。

1.3 2020年新型冠状病毒肺炎

• 疫情时间线：2019年12月8日首例病例，2020年1月23日武汉封城。
• 与SARS的对比：
  • 传播速度更快、感染人数更多、扩散范围更广。
  • 医疗条件改善，政府应对更迅速、更灵活。
  • 资本市场更加成熟，信息传播更快。
• 对实体经济的影响：
  • 消费受抑制，但影响是暂时的。
  • 投资和出口表现相对稳定。
  • 经济触底迹象显现，流动性充裕，长期向好趋势不变。
• 对资本市场的影响：
  • 短期波动主要由恐慌情绪驱动，市场可能继续震荡。
  • 风险偏好下降，资金寻找避险资产。
  • 预计疫情结束后，前期超跌板块将修复，科技成长行业有望回归。

资产配置建议

3.1 大类资产配置

• 短期配置：避险资产（如黄金、国债）、商品期货、海外低相关性资产（如QDII）可有效降低组合波动。
• 长期配置：权益资产整体优于固收资产，国内权益优于海外权益。
• 行业配置：关注5G、生物医药、新能源车及高端制造为代表的“新经济”产业基金，以及景气度有望上升且估值合理的红利及行业基金。

3.2 权益基金

• 短期波动：市场短期波动将持续，需关注基金的风险控制能力和选股能力。
• 投资方向：聚焦“新经济”产业，如5G、生物医药、新能源车及高端制造。
• 策略建议：把握疫情下被错杀行业及优质企业的投资机会。

3.3 固定收益基金

• 短期配置：关注中短久期债券基金，受益于央行降息和流动性宽松。
• 中长期配置：低信用风险资产有望扩散，中低等级信用债的估值可能改善。
• 策略建议：精选绩优基金经理，关注债券团队实力和投研能力。

3.4 QDII基金

• 海外权益：受疫情影响较轻，可配置区域经济初现回暖地区的资产。
• 港股：短期震荡风险存在，但估值处于历史低位，长期配置价值显著。
• 黄金：具备避险、分散、抗通胀功能，目前有较高配置价值。
• 原油：短期可能因减产预期和地缘政治风险出现机会，但长期需求减弱，需谨慎。

总结

• 疫情对经济和市场的影响是短期的，不改变中国经济长期发展趋势。
• 投资者应理性看待市场波动，把握结构性机会。
• 资产配置应注重多元化，合理利用避险资产和优质资产的配置机会。
• 长期来看，A股市场仍具吸引力，优质资产有望在疫情后修复。