20180626-东北证券-策略日报_五部门加大对小微企业金融支持_7页_657kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2018年6月26日，主要围绕五部门联合印发的《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》（以下简称《意见》），分析其对小微企业金融支持的政策影响及新三板市场最新动态。

主要观点

政策支持：23条举措缓解小微企业融资难题

1. 货币政策支持：

   • 增加支小支农再贷款和再贴现额度共1500亿元，下调支小再贷款利率0.5个百分点。
   • 完善小微企业金融债券发行管理，支持银行业金融机构发行小微企业贷款资产支持证券，盘活信贷资源1000亿元。
   • 将单户授信500万元及以下的小微企业贷款纳入MLF合格抵押品范围。

2. 资本市场支持：

   • 拓宽融资渠道，鼓励天使投资及各类个人创业投资，完善退出机制。
   • 明确创投基金所投企业上市解禁期与投资期限反向挂钩制度，促进早期小微企业资本形成。
   • 深化新三板分层与交易制度改革，提升市场功能，推动公募基金等机构投资者进入新三板。

3. 监管与内部管理优化：

   • 强化贷款成本和投放监测考核，降低小微企业融资成本。
   • 禁止向小微企业收取承诺费、资金管理费，限制财务顾问费、咨询费。
   • 推动大型银行深化普惠金融事业部建设，鼓励股份制银行设立普惠金融中心，增设社区支行、小微支行。

4. 地方银行服务下沉：

   • 引导地方性法人银行服务县域和乡镇地区，推进民营银行常态化设立。

市场动态：新三板交易活跃度提升

1. 指数表现：

   • 三板成指收于1014.9点，下跌0.10%。
   • 三板做市收于846.09点，下跌0.13%。

2. 成交量与成交额：

   • 新三板总成交量为11266.11万股，较上一交易日增长56.6%。
   • 总成交金额为48337.89万元，增长63.84%。
   • 协议转让成交量为9021.87万股，增长98.16%；协议转让成交金额为41563.57万元，增长104.59%。

3. 市场结构：

   • 挂牌公司总数为11257家，其中竞价转让公司占比88.82%。
   • 今日无新增挂牌公司，22家企业做市商退出。

4. 成交额分布：

   • 做市转让成交额最高为伊禾农产品（4592.05万元）。
   • 竞价转让成交额最高为格林生物（12667万元）。

5. 市场指标：

   • 换手率为0.04%。
   • 市盈率分别为22.43（整体）、27（做市转让）、19.17（竞价转让）。

关键信息

• 政策导向：五部门联合发布《意见》，旨在通过多方面措施缓解小微企业融资难、融资贵问题。
• 融资渠道：强调直接融资与间接融资结合，鼓励多层次资本市场支持小微企业。
• 市场表现：新三板市场交易活跃度显著提升，协议转让成交量与金额大幅增长。
• 做市商变动：22家做市商退出，市场流动性可能受到影响。
• 风险提示：政策落地效果存在不确定性，需关注后续执行情况。

相关报告

• 《新三板交易制度改革未来展望》（2018-1-15）
• 《三类股东问题明确利于新三板发展》（2018-1-13）
• 《新三板股权质押风险积聚》（2017-12-25）
• 《强监管下的新Pre-IPO策略》（2017-12-23）

分析师简介

• 付立春：东北证券新三板研究中心总监、首席分析师，清华大学博士后，拥有十年资本工作经验。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（股价涨幅超越市场基准15%以上）、增持（5%至15%）、中性（-5%至5%）、减持（-5%至-15%）、卖出（-15%以下）。
• 行业投资评级：优于大势（行业指数收益超越市场平均）、同步大势（与市场持平）、落后大势（落后于市场平均）。

重要声明

• 本报告由东北证券制作，仅向其客户发布。
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