20250410-申银万国期货-早间评论_9页_525kb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
本报告发布于2025年4月10日，由申银万国期货研究所撰写，主要分析了国际和国内市场在特朗普关税政策变化下的表现及影响。报告从多个商品和金融品种出发，对市场情绪、供需关系、政策动向等进行了深入分析，为投资者提供了操作建议和风险提示。
主要观点与关键信息
一、国际与国内市场动态
- 国际新闻：特朗普宣布对未采取反制的国家暂停征收对等关税90天，市场情绪有所修复。
- 国内新闻：中央周边工作会议强调构建周边命运共同体，推动地区合作与稳定。
- 市场表现：A股受国内稳市政策提振，指数大幅反弹；黄金维持强势，白银受市场情绪影响较大。
二、重点品种分析
1. 原油
- 市场表现：国际油价尾盘反弹，A股原油合约上涨3.46%。
- 库存数据：美国原油库存环比增长，但同比和过去五年同期均处于低位。
- 供需展望：短期看跌，但低油价可能为美国制裁委内瑞拉和伊朗提供空间。
2. 贵金属
- 市场表现：黄金企稳反弹，白银受市场恐慌情绪影响大幅下挫。
- 政策影响：特朗普的关税政策未对贵金属征税，缓解了现货挤兑压力。
- 未来关注：美联储政策指引、各国反制措施及美国经济衰退信号。
3. 股指
- 市场表现：A50夜盘上涨1.46%，股指整体反弹。
- 政策支持：央行、国资委等多部门出台稳市政策，提振市场信心。
- 操作建议：谨慎做多，关注国内经济提振政策。
4. 国债
- 市场表现：10年期国债收益率下行至1.65%。
- 政策动向：财政部发行特别国债5000亿元，支持大行资本。
- 操作建议：做多为主，注意控制风险。
三、其他商品分析
1. 甲醇
- 市场表现：夜盘上涨1.41%。
- 供需情况：开工负荷下降，进口到港量较少，库存持续下降。
- 操作建议：短期偏多。
2. 橡胶
- 市场表现：RU主力继续下跌。
- 供需影响：国内供给有所恢复，但需求端仍受关税影响。
- 操作建议：短期偏弱，中长期需关注消费变化。
3. 聚烯烃
- 市场表现：宽幅震荡偏弱。
- 影响因素：原油价格回落、关税对PDH工艺成本的影响。
- 操作建议：短期受冲击，关注国内经济对需求的支撑。
4. 玻璃与纯碱
- 市场表现：玻璃收阴，纯碱探底回升。
- 供需分析：玻璃库存缓慢去化，纯碱基本面仍偏弱。
- 操作建议：关注内需逐步兑现对现货的支撑。
5. PTA与乙二醇
- 市场表现：PTA收至4034元/吨，乙二醇收至4186元/吨。
- 供需情况：PTA供应减少，但需求疲软；乙二醇港口库存回升，下游订单改善有限。
- 操作建议：期现价格维持弱势，需关注库存变化和需求复苏。
6. 金属板块
- 铜：LME铜价上涨，国内需求稳定，关注出口变化及关税后续进展。
- 锌：LME锌价上涨，精矿供应改善，短期可能宽幅波动。
- 铝：沪铝收跌0.1%，下游需求回暖但供给充足，短期震荡偏弱。
- 镍：沪镍收跌1.01%，镍矿供应不确定性及成本支撑减弱，短期震荡运行。
- 碳酸锂：供应端产量环比减少，库存增加，价格可能进一步下探。
7. 黑色板块
- 铁矿石：短期震荡偏弱，铁水产量回升，但终端需求疲软。
- 钢材：关税影响有限，但出口端有新变数，需关注复产与需求恢复。
- 煤焦：焦煤偏弱震荡，焦炭提涨开启，关注库存消化与需求旺季成色。
- 铁合金：双硅探底回升，需求回升但库存压力仍存。
8. 农产品板块
- 油脂：夜盘偏弱，但东南亚产量回升，库存可能拐点，油价上涨带来一定提振。
- 蛋白粕：豆菜粕震荡收跌，美豆出口前景走弱，巴西大豆价格受提振，国内进口成本上升。
9. 航运指数
- 集运欧线：EC指数下跌6.57%，运价震荡偏弱，船司可能降价博弈。
风险提示与免责声明
- 研究局限性：报告结论基于现有数据和逻辑，存在预测不及预期的风险。
- 政策不确定性：特朗普关税政策、美联储动向、各国反制措施等均可能影响市场走势。
- 免责声明：本报告信息来源于第三方，不保证其准确性、完整性、时效性或可靠性。市场有风险，投资需谨慎。
分析师信息
- 国债分析师：唐广华
- 股指分析师：贾婷婷
- 贵金属分析师：林新杰
- 航运分析师：柴玉荣
- 策略分析师：吴广奇
- 有色分析师：李野、孙文馨
- 能化分析师：袁玮、陆甲明
- 原油分析师：董超
- 橡胶分析师：倪梦雪
- 农产品分析师：李霁月
- 黑色分析师：冉宇蒙
总结
整体来看，特朗普的关税政策变化对全球市场产生了一定影响，尤其是对商品和金融市场的避险情绪及价格波动。国内政策支持和市场情绪修复对A股形成支撑，但海外不确定性仍对市场构成压力。各商品品种表现分化，需重点关注供需变化、政策走向及市场情绪的演变。投资者应谨慎操作，关注国内经济政策对市场的影响。
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