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报告摘要

外汇市场与贸易政策

核心观点：

**发言人：**申银万国期货研究所
**发言人：**2025年7月23日
**发言人：**首席点评：我国外汇市场表现韧性，美国关税政策仍存扰动
报告节要：
- 贸易形势与政策：
  - 特朗普宣布美国与日本达成大规模协议，涉及巨额投资、日方市场开放及关税调整，可能对全球贸易格局产生深远影响。
  - 欧盟正考虑对美反制措施，因达成协议的前景变得暗淡。
  - 美国重启对多国加征关税，但市场敏感度有所下降。
- 外汇市场：
  - 中国外汇市场抵御外部冲击，保持运行平稳。
  - 当日大宗商品期货夜盘收跌，原油主力跌幅最大。贵金属（黄金、白银）表现强势。
- 主要品种分析：
  - 黄金： 多因素支撑金价上涨，包括避险需求升温、美元走弱、黄金长期驱动仍是央行增持等。需警惕近期地缘政治和政策变化风险。
  - 原油： 欧佩克及其盟友产量超过承诺限额，原油期货连续下跌。库存变化不大，供应端压力仍存。
  - 钢材、黑色与金属:（略）
- 新闻追踪:
  - 国际： 美国与菲律宾、印尼贸易协议再推进，关税可能下调。印尼大量进口美国商品，需缴纳19%关税。
  - 国内： 中国人民币房地产贷款余额低速增长，部分缓解前期压力。日本调高粮食出口预期。
- 外盘表现:
  - 标普、STOXX、富时A50微涨或轻微回调。
  - 油价、贵金属（金、银）多数上涨。
  - 英国经济PMI增加暗示政策调整紧迫性提升。