20211227-中财期货-甲醇投资策略周报_煤价走低_甲醇跟跌_弱势震荡_7页_1mb

报告摘要

甲醇市场周报总结（2021年12月27日）

核心内容概述

本报告分析了甲醇市场在2021年12月24日的走势及未来展望，指出甲醇价格在短期内仍处于弱势震荡状态，中期走势亦保持震荡格局。操作建议为“逢低买入”，主要基于当前供需关系及市场预期。

主要观点与逻辑

短期与中期走势

短期走势：震荡
中期走势：震荡
操作建议：逢低买入

核心逻辑

煤价走低：国内主流大矿保持正常生产，兑现长协及保供资源，导致坑口价格明显下行，甲醇价格随之下跌。
供应端变化：西北煤制甲醇装置重启力度大于西南天然气制甲醇装置的检修力度，整体开工率维持在68%，但主产区价格持续下跌。
需求端疲软：下游需求以刚需采购为主，季节性淡季影响需求端，MTO/MTP装置重启延迟，加权开工率小幅上涨。
港口库存：维持低位，有助于支撑价格，但预计下周库存将缓慢累积。

关键信息

价格走势

甲醇期货主力合约：上周收盘价为2609元/吨，整体震荡。
基差：至周五，基差走弱至103元/吨。
现货价格：江苏和山东地区甲醇价格分别下跌3.05%与5.35%。
外盘价格：CFR东南亚甲醇价格下降至422.5美元/吨，FOB美国小幅上涨至373美元/吨，FOB鹿特丹跌至364欧元/吨。

利润情况

煤制甲醇利润：内蒙古地区理论盈利为-204元/吨，亏损有所减少。
MTO利润：受甲醇和PP价格涨跌不一影响，MTO利润冲高回落，截止12月24日回升至174元/吨。

价差变化

江苏-内蒙古价差：扩大至575元/吨。
江苏-山东价差：为100元/吨。
CFR中国-CFR东南亚价差：缩小至-110美元/吨。
CFR中国-FOB美国价差：扩大至-60美元/吨。

风险提示

煤价大涨大跌：可能对甲醇价格产生较大波动，属利空因素。
库存大幅增加：若库存持续上升，将对市场形成压力，属利空因素。

重点关注

下游开工情况：MTO/MTP等主要下游装置开工率变化。
上游检修情况：尤其是西南地区天然气制甲醇装置的检修进度。
新产能投产：2021年是甲醇新设备投产高峰期，预计新增产能985万吨/年，影响市场供需。

供应与需求分析

供应端

国内甲醇总产能：9786万吨，其中西北地区产能占比5357.5万吨。
上周开工负荷：全国整体开工负荷为68.64%，环比上涨1.94%，较去年同期下降0.6%。
西北地区开工负荷：83.83%，环比下跌2.82%，但较去年同期上涨2.86%。
检修装置：13家，影响产量10.3万吨。预计12月产量为565万吨。

需求端

下游加权开工率：上涨0.38%至66.33%，主要受益于MTBE、醋酸等装置开工率提升。
MTO/MTP开工率：73.82%，较上周下跌0.27%。
甲醇燃料：占比17%，需求相对稳定。
其他下游：如甲醛、二甲醚、DMF等开工率均有所提升。

结论

当前甲醇市场处于弱现实弱预期阶段，供应端压力仍存，但港口库存处于低位，对价格形成一定支撑。短期内市场仍以震荡为主，建议投资者关注下游开工变化及新产能投产情况，逢低买入策略较为适宜。同时，需警惕煤价波动及库存上升带来的下行风险。

资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部
作者：王扬扬（F303454, Z0014529）
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