20240831-国金证券-晶澳科技-002459.SZ-亏损收窄现金流转正_加大现金储备应对行业寒冬_4页_926kb

公司经营业绩
2024年上半年，公司实现营收374亿元，同比下降9%，归母净利润亏损87亿元，同比下降118%。其中，Q2季度营收实现214亿元，同比增长5%，环比增长34%，但归母净利润亏损收窄至39亿元，环比减亏显著。

经营质量与风险
尽管盈利能力承压，公司经营性现金流在Q2转正（168.4亿元），货币资金余额提升至249亿元。同时，公司计提资产减值及信用减值434.086亿元，主要源于存货减值及应收账款坏账损失。此外，上游产业链价格持续下行导致盈利空间收窄，毛利率环比下降20个百分点至3.05%。

核心竞争力与战略
公司依托TOPCon技术及全球生产销售网络，在海外市占率高达54%，境外收入占比61.5%。2024年N型电池产能达到57GW，量产电池转换效率达26.5%，良率大幅提升，生产成本显著下降。随着海外产能释放及多渠道布局，有望在市场波动中保持份额，推动盈利能力修复。

技术路径与产能规划
公司坚持技术迭代，预计2024年末组件产能将超过100GW，硅片与电池产能为组件产能的80%。2024年研发投入强度保持稳定，海外市场及产业链协同有望支撑长远发展。

免责声明与风险提示
公司当前市值对应PB低于1倍，维持“买入”评级。需注意国际贸易恶化、新技术进展及汇率波动风险。本报告分析基于假设情景，实际表现可能存在偏离。