20240429-浦银国际证券-荣昌生物-09995.HK-1Q24净亏损符合预期；公司维持2024年收入指引_6页_877kb

本报告分析了荣昌生物（股票代码9995HK）2024年第一季度的财务表现和2024年全年指引。根据数据，1Q24公司实现收入33亿元人民币，同比增长9641%，略低于预期，但净亏损349亿元符合预测，主要因毛利率略好、运营费用低于预期及非运营收入较低。分析师维持“持有”评级和33港元目标价，在产品出海前景不明情况下，认为当前股价合理。

公司坚持2024年整体收入同比增长50%的指引，包括两款产品RC18和RC48的收入均增长逾50%，其中RC18增速可能略快。一季度销售略超内部目标，管理层对实现16亿元收入目标有信心。A股定增255亿元计划仍在证监会审批中，预计需半年至一年，完成后将用于替换部分银行贷款，40亿元授信额度可支撑约两年运营。

2024年主要催化剂包括：RC18的潜在出海授权、RA适应症在中国获批、MG适应症上市申报；RC48在ASCO大会展示二期数据；RC88在ASCO大会展示1b期数据，并涉及潜在出海交易。投资风险包括出海授权延误、现金流消耗超预期、销售不达目标和研发临床数据不佳。

总体来说，浦银国际看好公司潜力，但强调需关注市场催化剂和风险，维持“持有”评级，建议投资者独立评估。