20250223-国信期货-聚烯烃月报_供需矛盾修复_关注投产扰动_8页_934kb

国信期货聚烯烃月报分析

主要结论：

国内供应端新增产能释放显著，前期集中投产导致产量同比大幅增长，尤其是万华化学、内蒙古宝丰等重大项目投产，增加了供应压力。但需警惕装置投产延迟对近月合约可能重新定价的影响。

进出口表现：

1月内外价差快速收窄甚至倒挂，导致PE进口窗口受阻，实际进口量预期环比下滑。PP方面，受限口压缩影响，进口量减少，但海外需求恢复带动出口成交增加，预计3-5月出口将出现放量增长。

下游需求：

元宵节后下游行业整体复产复工，开工率快速提升，行业库存逐步消化。但新订单跟进较慢、利润水平不高，抑制了原料采购积极性。

成本与利润状况：

受原油价格震荡、动力煤价格走弱影响，聚烯烃生产成本有所下降。目前油制工艺仍处于亏损状态，而煤化工企业保持较好盈利水平。

综合判断：

短期随着库存逐步去化，叠加油价企稳对成本带来支撑，3月份聚烯烃价格重心可能会有所上移。但中长期来看，由于行业仍处产能扩张周期，供给压力持续存在，行业利润预期被动压缩，长期仍建议逢高做空为主。

关键风险提示：

原油价格大幅上涨；国内新增产能释放低于预期。