20250223-银河期货-_聚烯烃周报_需求即将迎来旺季_投产压力仍大_45页_2mb

聚烯烃周报总结：需求旺季与新装置投产双重影响下的价格展望

1. 综合分析

近期装置检修增加，需求端地膜及传统旺季（金三银四）即将来临，需密切关注旺季需求释放力度。下游原料库存偏低，可能对价格提供一定支撑，但由于原油及丙烷价格表现偏弱，成本支撑减弱。

本周PP和PE装置去库，总体库存压力不大，但上游库存和社会库存仍需保持关注。2025年将面临新一轮产能扩张，尤其是PE和PP的新装置投产进度将成为价格走势的关键变量。

2. PE分析

本周PE检修装置增多，成本支撑较弱，但库存处于健康水平，去库趋势延续。PE新装置投产方面，2025年将迎来投产高峰，特别是宝丰内蒙古三线、埃克森美孚惠州项目等装置的进度受到关注。

PE市场价格先扬后抑，基差总体走弱，利润水平处于偏低状态。进口利润小幅回落，尚未形成明显进口冲击。

3. PP分析

本周PP表现偏弱震荡，检修装置增加，去库保持，库存压力有所缓解。PDH制PP利润较差，煤制和油制开工率分化明显，需关注原料端变动。

2025年PP产能扩张加速，主要装置包括宝丰内蒙古二线三线、山东金诚石化、埃克森美孚惠州项目等，预计新增产能约238万吨。短期价格仍将维持震荡格局，中长期需警惕产能过剩风险。

4. 风险提示

• 需求旺季成色：地膜及“金三银四”传统旺季需求兑现程度至关重要；
• 新装置投产：2025年大规模装置集中投产预期将持续压制价格；
• 成本支撑弱化：原油和丙烷价格走势将左右成本端稳定；

总体来看，短期在检修装置增加和需求逐步兑现背景下，PP和PE价格可能维持震荡走势，过度下跌的可能性较低；但需警惕2025年产能扩张对中长期供需格局的冲击，建议关注装置投产进度与新旧库存切换节奏的变化。