20250223-华泰期货-聚烯烃周报_新增装置投产_农膜旺季来临_16页_1004kb

报告分析总结

1. 核心观点与市场分析

• 聚烯烃价格预计在弱震荡中运行，主要受供应增加、需求回升缓慢影响。
• 当前石化库存86万吨，较上年同期减少2万吨。基差方面，LLDPE华东地区基差为+170元/吨，PP华东地区基差为-30元/吨。
• 原油价格走弱、丙烷价格下滑，成本端支撑松动，预计企业生产积极性将提高。
• LL和PP进口窗口关闭，不利于进口依赖较大的品种。
• 下游需求方面，当前处于复工初期，下游开工率季节性回升，三月农膜需求旺季即将到来，订单仍以刚需备货为主。石化库存缓慢去库，库存压力尚可。

2. 供应端情况

• 新装置持续投产，供应压力增加。包括：埃克森美孚惠州一期LLDPE装置、山东新时代LLDPE及HDPE装置试车产出合格品，月底将全面投产；内蒙宝丰3#PE和PP装置计划月底投产。国内供应端压力逐步增大。
• 当前PE存量装置检修较少，开工高位运行；而PP存量装置检修较为密集，主要为PDH装置和炼厂。

3. 需求端分析

• 复工初期内需逐步恢复，下游开工率季节性回升。
• 三月农膜需求即将进入旺季，订单情况仍主要依赖刚需备货。
• PP下游BOPP开工率回升，但利润压力仍存。

4. 库存与价格

• 化工品总体库存保持在86万吨，较去年同期有所减少但仍高于往年同期水平。
• 工业库存方面，PE和PP的两油库存、煤化工库存、港口库存及贸易商库存分布稳定，暂无显著压力。

5. 策略建议

• 塑料品种（LLDPE、HDPE等）谨慎偏空。
• 风险点：原油价格波动过大、下游需求恢复不及预期。

6. 综合评估
当前供需两难平衡，供应侧新装置投产增加压力，下游虽有复苏但尚处初期；需求旺季尚未完全到来，价格在短期或维持震荡偏弱走势，中长期关注政策动态与疫后经济复苏情况。