汽车行业年度投资策略：行业变革时，自主乘风起-20211230-浙商证券-46页_1mb

行业变革时，自主乘风起 - 汽车行业年度投资策略总结

核心内容

2022年汽车行业处于电动化与智能化变革的关键阶段，整体基本面呈现向上趋势。行业销量有望实现10%以上的增长，新能源车渗透率已达到20%，智能驾驶技术处于爆发临界点。投资策略应注重结构而非总量，重点关注新能源与智能化带来的结构性机会。

主要观点

1. 行业趋势

   • 2021年行业主要受缺芯影响，销量承压，但新能源车销量增速超过100%。
   • 行业库存处于历史低位，随着芯片供给恢复，补库周期将带来4-5%的弹性。
   • 新能源车已由政策驱动转向市场化驱动，非限购城市渗透率快速提升。
   • 2022年行业景气度继续向上，新能源与混动将共同推动燃油车替代。

2. 自主车企崛起

   • 自主品牌在电动化、智能化布局较早，市场份额持续提升，2021年10月达47.4%。
   • 比亚迪、吉利、长城、长安等头部自主车企在混动与纯电领域发力，推动自主崛起。
   • 2022年将是混动元年，自主品牌将推出大量10-20万价格区间的混动车型。

3. 新势力发展

   • 一线新势力（如特斯拉、蔚来、小鹏、理想）销量持续增长，市场份额稳步提升。
   • 二线新势力（如哪吒、零跑、威马）也在加速发展，部分车型有望打入高端市场。
   • 互联网企业（如华为、小米、百度）开始布局造车，推动行业竞争格局变化。

关键信息

行业整体情况

• 2021年乘用车销量同比+7.2%，新能源车销量同比+188.8%。
• 2021年10月自主品牌市场份额达47.4%，为近三年新高。
• 非限购城市新能源车渗透率从20年初的1.5%提升至21年10月的15.7%。
• 2022年预计乘用车销量增速将达10%以上，新能源车渗透率有望进一步提升。

自主品牌表现

• 吉利汽车：2021年1-11月销量107.1万辆，YOY -3.1%；2022年将推出多款混动、纯电新车。
• 比亚迪：2021年1-11月销量62.6万辆，YOY 72.8%；2022年将推出汉DM-i、宋Pro DM-i等车型。
• 长城汽车：2021年1-11月销量82.3万辆，YOY 15.3%；2022年将推出柠檬DHT混动车型。
• 长安汽车：2021年1-11月销量104.4万辆，YOY 22.3%；高端车型UNI系列将推动销量增长。

新势力发展

• 特斯拉：2021年9-11月批发销量连续超5万辆，市占率提升至2.1%。
• 蔚来：11月销量1.1万台，同比增长105.6%；ET7、ET5等车型将陆续上市。
• 小鹏：11月销量1.6万辆，同比增长270%；P5、G9等车型将推动销量增长。
• 理想：11月销量1.3万辆，同比增长190.2%；X01等新车将推出。

零部件板块

• 零部件行业迎来结构性机会，重点推荐特斯拉产业链、一体化压铸、乘用车座椅国产化、线控制动、智能驾驶等赛道。
• 特斯拉产业链：新泉股份是核心标的。
• 一体化压铸：文灿股份、泉峰汽车是重点推荐。
• 乘用车座椅国产化：继峰股份是核心标的。
• 线控制动：伯特利是自主龙头。
• 智能驾驶：德赛西威是核心标的，建议关注中鼎股份（空气悬架）、华阳集团（智能座舱）。

技术趋势

• 智能驾驶加速普及，L3级车型将陆续量产，搭载英伟达Orin、高通Snapdragon、华为MDC等大算力芯片。
• 自主品牌在智能化方面具有显著优势，新技术与新车型将推动行业变革。

投资建议

• 整车板块：重点推荐吉利汽车、比亚迪、长城汽车，因其在混动、纯电和智能化方面均有布局。
• 零部件板块：重点推荐新泉股份、文灿股份、泉峰汽车、继峰股份、伯特利、德赛西威；建议关注中鼎股份和华阳集团。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 芯片恢复不及预期
• 原材料价格大幅上涨