20240728-天风证券-A股策略周报_继续耐心等待_16页_2mb

投资策略分析总结

市场思考：国内外经济环境

国内经济

1. 逆周期政策发力：6月宏观数据显示，普林格周期同步指标回落，滞后指标回升，出口回暖但PMI仍收缩。金融数据“挤水分”效应持续，M1创历史新低。
2. 政策落地情况：
   • 货币政策：7月央行降息，OMO利率、LPR、MLF利率均下调，罕见连续两次MLF操作。
   • 财政政策：发改委和财政部联合安排约3000亿元超长期特别国债资金，支持设备更新和消费品以旧换新。预计未来5年央企设备更新投资超3万亿元，设备工器具投资增速已显著高于固投增速。
3. 普林格周期：逆周期政策密集落地，普林格周期有望切换至阶段1，权益市场需关注同步指标变化。

海外经济

1. 需求放缓风险：欧元区、美国景气指数回落，PMI普遍下行，投资者信心指数和消费者信心指数均显著下降，通胀趋缓但仍需警惕。
2. 资产价格走势：美股和欧洲股指自7月以来显著回调，“衰退交易”信号可能已在显现，铜、油价双双回落且相关性显著增强。

行业配置建议

1. 高股息资产：继续看好“耐心资产”等高股息方向，政策逻辑与市场逻辑共振，垄断性、稀缺性高股息资产有望价值重估。
2. 新质生产力：短期内或有表现机会，重点关注新“国九条”政策推动下的产业升级领域。

重大事件前瞻

1. 国际局势：俄乌局势缓和但和谈信号不明，巴以冲突持续，美国计划向乌克兰提供更多援助。

风险提示

1. 地缘冲突超预期；
2. 海外通胀持续性高于预期；
3. 流动性收紧超预期。