20260621-东方证券-家电行业W25数据周报_五月社零转负_家电类需求持续承压_11页_1mb

家电行业五月销售承压分析报告总结

核心内容概述

2026年5月，中国家电行业整体销售承压，社零数据四年来首次转负。线上与线下渠道均出现销量和销额的下滑，但清洁电器（如扫地机器人、洗地机）线上表现相对较好。618大促前期需求集中释放导致空调销量大幅下滑，而冰箱和洗衣机需求依然偏弱。同时，房地产市场持续收缩，影响家电终端需求。尽管原材料价格环比回落，但整体仍维持高位，出口集装箱运价指数持续回升，各主要航线价格指数均增长。

主要观点与关键信息

1. 家电销售持续承压

• 线上销量：彩电、冰箱、空调、洗衣机销量同比分别为-13%、-14%、-44%、-9%。
• 线下销量：彩电、冰箱、空调、洗衣机销量同比分别为-28%、-30%、-42%、-29%。
• 清洁电器：扫地机器人线上销量同比+12%，洗地机线上销量同比+11%；但线下渠道仍承压，扫地机器人线下销量同比-21%，洗地机线下销量同比-29%。
• 618大促表现：线上销量同比-12%、-8%、-3%、0%，销额同比-11%、-7%、-14%、-7%；线下销量同比-17%、14%、-18%、-16%，销额同比-28%、-25%、-23%、-26%。

2. 品牌表现

• 黑电品牌：普遍承压，线上低价品牌红米、长虹销量同比增长。
• 空调品牌：线上线下普遍承压，美的、格力、小米等品牌销量下滑。
• 冰箱品牌：表现分化，海尔、统帅线上份额提升，部分品牌如容声、美的销量下滑。
• 洗衣机品牌：海尔线上份额提升，小天鹅线下份额提升明显。

3. 原材料价格

• 价格变动：铜、铝、钢、塑料价格环比均回落，但年累计涨幅仍显著。
• 原油价格：环比下降6.3%，年累计涨幅达45.5%。
• 核心原材料：价格整体维持高位运行，对行业成本形成压力。

4. 出口运价指数

• 中国出口集装箱运价指数：年累计上涨24%，环比上涨5%，季度内上涨25%。
• 主要航线表现：
  • 美西航线：年累计+26%，季度内+35%
  • 欧洲航线：年累计+15%，季度内+16%
  • 南美航线：年累计+116%，季度内+50%
  • 东南亚航线：年累计+6%，季度内+28%
  • 地中海航线：年累计+8%，季度内+20%

5. 社零数据

• 2026年1-5月社零增长：1.40%，其中5月社零同比下降0.6%，为2022年12月以来首次转负。
• 家电及影像类：1-5月同比下降6.9%，5月同比下降15.6%，环比增速再降0.5pct。
• 高基数影响：家电品类作为国补政策受益方向，受去年同期高基数影响，增速大幅回落。

6. 房地产数据

• 房屋竣工面积：1-5月同比下降23.38%，5月同比下行19.58%，降幅较前值扩大0.61pct。
• 商品房销售面积：1-5月同比下降11.31%，5月同比下降14.06%，降幅较前值扩大3.74pct。
• 房地产市场：持续收缩，对家电终端需求形成压力。

投资建议

• 主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期中更具韧性，股息率提升，具备稳健配置价值。相关标的：海尔智家（600690，未评级）。
• 主线二：出海仍是长期主线，Q2有望迎来拐点。相关标的：科沃斯（603486，未评级）、欧圣电气（301187，未评级）、莱克电气（603355，买入）。

风险提示

• 以旧换新补贴政策的持续性存在不确定性。
• 原材料成本波动对行业盈利有较大影响。
• 宏观经济增长波动可能进一步影响市场需求。

行业评级

• 看好：维持，认为行业具备成长潜力，尤其在新材料、新技术领域。

重要信息

• 报告发布日期：2026年6月21日
• 国家/地区：中国
• 行业：家电行业
• 数据来源：奥维数据、Wind、东方证券研究所

附注

• 投资评级标准：

  • 买入：相对市场基准指数收益率15%以上
  • 增持：相对市场基准指数收益率5%～15%
  • 中性：相对市场基准指数收益率-5%～5%
  • 减持：相对市场基准指数收益率-5%以下
  • 未评级：不在研究覆盖范围内
  • 暂停评级：存在重大不确定性或利益冲突

• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。