2023年玻璃半年报：脉冲需求逐步兑现，玻璃远期承压-20230711-美尔雅期货-16页_1mb

2023年玻璃半年报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年上半年玻璃行业的市场表现、供应变化、需求趋势以及库存情况，结合政策与行业动态，对下半年走势进行了展望。

主要观点

• 供应端逐步增加，优化过程漫长
  2023年上半年玻璃企业利润回升，刺激了产线投产。日熔量从年初的16.61万吨逐步增加，预计下半年将上升至17.5万吨左右，增幅约5%。由于去年已淘汰部分产线，新产线占比上升，未来供应缩减更多依赖中短窑龄产线在亏损下的被动关停，优化过程可能较为漫长。

• 需求端短期冲劲，中长期承压
  上半年需求表现较好，主要受益于疫情后物流恢复和保交楼政策带来的脉冲需求。但随着地产销售数据回落和施工周期回归正常，需求将面临下行压力，尤其在下半年，房地产行业整体增速放缓可能对玻璃需求产生抑制作用。

• 库存压力逐步显现
  三季度后库存开始累积，预计四季度库存将加速上升，高库存压力或将延续至明年，影响市场基本面。

• 期货合约走势分化
  09合约相对偏强，短期仍有做多空间。随着09合约利多逐步兑现，可关注远月01合约逢高做空的机会。

关键信息

一、2023年上半年行情回顾

• 玻璃期货价格在2022年11月至2023年1月期间因预期和现实推动上涨，主力05合约从1351元/吨涨至1758元/吨。
• 春节后需求疲软，库存累积，价格快速下跌至成本线附近，随后进入窄幅震荡。
• 3月后下游需求改善，库存开始去化，价格震荡走强。
• 4月后价格快速下跌，09合约从高点1906元/吨下跌至1394元/吨，跌幅26.89%。
• 6月价格因补库预期短暂回升，但现实需求未明显改善，价格回落。

二、供应展望

• 计划投产产线：2023年下半年预计新增日熔量约13.9万吨，主要集中在江西、福建、贵州、河北、山东、安徽、河南、湖南、湖北、广东、海南等地区。
• 在建产线：预计下半年新增日熔量约3.2万吨，主要集中在贵州、云南、辽宁、广东等地。
• 潜在冷修产线：预计下半年冷修减产约4.8万吨，主要集中在湖南、浙江、辽宁、山东等地。
• 供应变动预估：预计2023年下半年日熔量从16.61万吨增至17.5万吨，增幅约5%。

三、需求展望

• 地产数据：2023年上半年地产销售面积同比增加15.3%，主要受益于保交楼政策带来的脉冲需求。
• 土地购置：1-5月土地购置费用同比下降0.5%，新开工和施工面积同比分别下降22.6%和6.2%，竣工面积同比增长19.6%。
• 汽车玻璃需求：上半年汽车产量和销量同比分别增长11.1%，但库存增加，需求增长有限。
• 需求预测：全年需求预计增长1%-3%，下半年累计同比或为-7%。

四、平衡表分析

• 库存趋势：2023年上半年库存累积时间较长，尤其在华东地区，库存总量在四季度将加速上升，影响市场基本面。
• 供需平衡：根据预估，下半年玻璃行业将处于短期供需平衡状态，但随着库存累积，后期将面临更大压力。

总结要点

1. 供应端：下半年供应将逐步增加，但行业优化过程较长，中短窑龄产线的被动关停是未来主要的供应缩减方式。
2. 需求端：短期需求受政策和物流恢复推动，但中长期受地产销售和施工周期影响，存在下行压力。
3. 库存：三季度后库存开始累积，四季度将加速上升，高库存压力可能延续至明年。
4. 期货策略：09合约相对偏强，短期可关注短多机会，后续可寻找远月01合约逢高做空机会。

图表参考

• 图1：2022年玻璃加权合约走势
• 图2：期现价格及基差
• 图3：基差季节性
• 图4：玻璃生产线条数
• 图5：玻璃日熔量
• 图6：石油焦企业生产利润
• 图7：煤制气企业生产利润
• 图8：土地购置费（当月值）
• 图9：土地购置费（累计同比）
• 图10：新开工（当月值）
• 图11：新开工（累计同比）
• 图12：施工（当月值）
• 图13：施工（累计同比）
• 图14：竣工（当月值）
• 图15：竣工（累计同比）
• 图16：地产数据
• 图17：玻璃表消统计
• 图18：商品房成交
• 图19：平均成交面积
• 图20：2023年下半年玻璃库存推演