大类资产市场回顾与展望：峰回路转，一波三折-20230711-美尔雅期货-38页_6mb

报告摘要

2023年上半年，全球大类资产市场经历了剧烈波动，主要受到美联储加息、全球经济疲软以及国内经济复苏乏力等多重因素影响。美尔雅期货认为，随着宏观经济经历一二季度的迂回反转，三四季度将迎来“峰回路转”的趋势。但复苏过程预计“一波三折”，整体节奏偏缓。

宏观经济预期：海外加息利空已基本反映，美联储7月加息后可能进入平息周期，流动性压力边际改善。国内经济受外需下滑影响，但复苏力度将逐步增强，地产部门有望筑底弱反弹，居民资产负债表修复预期增强。
资产配置逻辑：中长期经济增速缓慢下行，宏观Beta机会减弱，阿尔法机会成为重点。建议：
- 权益类资产：多成长空周期，关注泛人工智能和医药等板块。
- 利率类资产：多短债空长债。
- 大宗商品：多内需空外需、多农产品空工业品。
- 贵金属：多白银空黄金。
风险提示：需警惕中美冲突、俄乌地缘冲突、美国通胀扰动及国内经济复苏不及预期等风险。

大类资产	品种	策略观点	核心逻辑
权益	上证50/沪深300	震荡偏多	市场预期改善，外资风险溢价指数高位，政策托底信号明确。
权益	中证1000/中证500	震荡偏多	增长类资产受益于政策和经济复苏预期。
债券	10债到期收益率	低位震荡	信用脉冲指数指向经济复苏，货币供需双弱，债券估值偏高。
债券	10-2Y价差	震荡偏多	利率债可能震荡偏强，建议高位配置国债期货空单。
债券	美10债到期收益率	震荡偏空	美联储加息预期仍存，美债收益率可能维持高位。
商品	南华工业品	先涨后跌	外需疲软，政策刺激不足，商品反弹有限。
商品	南华农产品	震荡偏多	内需支撑较强，工业品需求疲软。
商品	WTI原油	宽幅震荡	受全球需求疲软和美元走势影响，价格震荡。
货币	黄金和白银	偏多	美联储加息周期接近尾声，美元信用问题可能支撑贵金属价格。
货币	美元指数	震荡下跌	美国经济复苏缓慢，美元可能承压下行。
货币	离岸人民币	震荡	人民币实际汇率贬值，有利于出口和产业升级。