20240401-中国银河-物价高频数据周报_PMI建筑业的慢回升和出口订单的快反弹_6页_476kb

总结：PMI建筑业的慢回升和出口订单的快反弹

根据报告内容，3月PMI数据显示：

• 建筑业PMI环比回升27%（高于过去五年均值89%），出口订单环比增长5%（高于过去五年均值36%）。出口订单改善表现优于建筑业。
• 建筑业PMI与基建地产活动强弱相关。出口订单反映企业出口产品订单数量变动。

短期经济与价格分析：

1. PPI下行原因：PPI持续下行主要由生产资料价格下降驱动，尤其是与国内工业、房地产、基建相关的上游高耗能行业（如焦煤、焦炭、铁矿石、螺纹钢）价格大幅下跌所致。
2. 出口上行原因：自2023年6月起，出口数量开始回升，并持续对出口增长拉动。3月新出口订单反弹显示出口韧性增强。

• 黑色系商品：铁矿石、螺纹钢、焦炭、焦煤价格本周继续大幅下跌，表明需求疲软。
• 农产品：生猪现货价格上涨，配套节前消费，但节后回调可能；蔬菜价格受供应和运输成本影响波动较大。
• 金属能源：原油保持震荡趋势，尽管OPEC+减产执行不佳，但美联储降息预期提供部分支撑；有色金属在减产支撑下延续震荡上行，但受海外下行压力影响短期或有回调。
• 其他商品：水泥价格指数上行，但玻璃价格涨势乏力。铁矿石供需偏弱，后续矿价承压下行。

后市展望

• 国内复苏依赖：建筑业复苏有赖于地产止跌和基建加速；广义财政扩张将支持“三大工程”建设。预期今年财政力度将显著扩张。
• 出口前景：年内美联储降息将配合海外补库周期，预计PMI出口订单指数将持续保持高位景气度。
• 大类资产：
  • 黑色板块：需求仍弱，高炉需求和下游焦需求下滑，矿价维持偏弱震荡。
  • 有色板块：短期可能震荡调整，但全球新需求点可能推动反弹。
  • 原油：短期震荡，亚太需求边际走弱，但降息预期提供支撑。

风险提示

1. 经济复苏不及预期。
2. 外需回落超预期。

请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。