20240816-华安证券-嘉益股份-301004.SZ-24H1业绩超预期_大客户订单延续高增长_4页_448kb

嘉益股份2024年半年度报告分析总结

业绩增长显著

公司2024年上半年实现营业收入1164亿元，同比增长78.16%；归母净利润317亿元，同比增长94.56%。其中，二季度实现营业收入732亿元，同比增长78.13%，归母净利润210亿元，同比增长90.87%。业绩表现远超预期，彰显公司持续增长动力。

大客户与境外市场驱动增长

• 境外市场增长迅猛：上半年境外市场营业收入达1088亿元，同比增长73.94%；境内市场营收76亿元，同比增长10.61%。出口业务受益于海外消费者对户外用品需求增加，尤其是不锈钢真空保温杯从功能型向消费型转变，附加值显著提升。
• 核心客户订单持续放量：公司凭借多样化产品结构和优质服务能力，核心客户订单稳步增长，推动业绩持续攀升。

毛利率提升，盈利能力增强

2024年上半年，境外及境内毛利率分别为39.37%和44.13%，较去年同期分别提升0.65和3.71个百分点。公司通过产品功能、时尚性和智能化升级，提升产品竞争力，优化盈利水平。

规模效应显现，费用控制良好

公司销售、管理、研发与财务费用率分别为10.0%、3.93%、3.13%和-1.32%，同比变动显著，其中财务费用因汇兑收益出现负值。整体费用控制得当，净利率提升至27.26%，同比增长23.0个百分点。

产能扩张加速全球化布局

公司通过越南生产基地建设项目（年产2300万只不锈钢保温杯），进一步扩大海外产能。截至报告期末，越南基地建设进度达87.81%，为后续订单需求提供有力支撑。

投资建议与风险提示

• 投资建议：基于中报超预期，上调公司盈利预测：预计2024-2026年营收分别为2744亿元、3261亿元、3737亿元，同比增长54.5%、18.8%、14.6%；归母净利润分别为750亿元、899亿元、1037亿元，同比增长58.9%、19.9%、15.3%。
• 评级：维持“买入”评级，目标PE分别为1085倍、906倍、785倍。
• 风险提示：国际宏观经济下行、国际贸易摩擦、原材料价格波动及人民币汇率波动风险。此外，大客户集中度较高亦需关注。

总结：嘉益股份2024年上半年业绩持续高增长，大客户与海外市场驱动核心增长动力，产品结构升级、毛利率提升和产能扩张进一步巩固业绩基础，长期发展值得看好。