20230113-东方金诚-美债专题跟踪_10年期美债收益率震荡下行_中美利差倒挂幅度收敛至60bp附近_4页_2mb

10年期美债收益率震荡下行，中美利差倒挂收敛至60bp附近总结

一、核心内容

2023年1月9日至13日期间，美国10年期国债收益率呈现震荡下行趋势，整体下行幅度收窄。受美联储政策信号、美元债券发行及通胀数据等多重因素影响，收益率在一周内多次波动，最终较前一周五下行6bp，收于3.49%。与此同时，中美10年期国债收益率利差倒挂幅度从此前的72bp收窄至59bp，短期内仍将维持倒挂状态，有利于缓解人民币汇率面临的外资流出压力。

二、主要观点

1. 美债收益率走势回顾

• 周一：市场延续前一周加息弱化的预期，收益率小幅下行2bp至3.53%。
• 周二：鲍威尔讲话偏鹰，叠加美元债券发行压低美债价格，收益率大幅上行8bp至3.61%。
• 周三：市场预期12月CPI数据走弱，收益率下行7bp至3.54%。
• 周四：12月CPI数据显著降温，通胀下行趋势确认，收益率继续下行11bp至3.43%。
• 周五：市场情绪回调，收益率反弹6bp至3.49%。

2. 短期走势展望

• 在2月美联储议息会议前，10年期美债收益率走势将主要受经济和通胀数据表现以及美联储官员政策信号的影响。
• 鉴于12月CPI已确认通胀下行趋势，且2月加息25个基点的预期已充分计价，若无重大政策或数据冲击，收益率将维持在3.5%-3.8%区间震荡。
• 短期内，美债收益率大幅波动空间有限，市场情绪和政策预期将是主导因素。

3. 美债收益率曲线倒挂情况

• 截至1月13日，10Y-2Y美债收益率曲线倒挂幅度扩大4bp至73bp，表明市场对经济前景的担忧加剧。
• 各期限美债收益率普遍下行，其中10年期和20年期分别下行6bp和5bp，3年期、7年期、5年期分别下行8bp、9bp和8bp。

4. 中美利差倒挂情况

• 中美10年期国债收益率利差倒挂幅度从72bp收窄至59bp，主要由于美债收益率下行速度快于中债收益率。
• 2023年初以来，中美利差倒挂持续收敛，这将有助于减轻人民币汇率承压。
• 短期内，中债长端利率上破3.0%的可能性较低，中美利差倒挂格局预计不变。

三、关键信息

四、结论

整体来看，10年期美债收益率在近期震荡中下行，但幅度有限，市场对美联储加息节奏的预期趋于缓和。中美利差倒挂幅度有所收敛，但短期内仍将维持倒挂状态，有利于人民币汇率的稳定。未来收益率走势将高度依赖于即将公布的经济数据及美联储政策动向，市场情绪和预期仍是关键影响因素。