20240425-德邦证券-中材科技-002080.SZ-24Q1玻纤及锂膜价格同比下降_看好玻纤涨价释放弹性_4页_846kb

中材科技（002080SZ）公司研究报告摘要

核心要点

• 公司业绩回顾： 公司2024年一季度实现营业收入4430亿元，同比下滑12.16%；归母净利润216亿元，同比大幅下降47.66%；扣非净利润108亿元，亦同比下滑70.76%。下滑主要受玻纤及锂电池隔膜价格同比下降影响。
• 行业价格分析： 2023年全年全国粗纱价格逐季下行，延续至2024年一季度，无碱2400tex缠绕直接纱和电子纱价格同比分别下降23.9%和18.8%。一季度虽价格承压，但3月底已有部分品类出现提涨，显示行业底部或已探明。
• 业务增长亮点： 风电叶片业务稳健增长，2023年销量同比 increase 49.6%；受益于原材料价格回落，叶片毛利率同比提升至18.29%。锂膜产能持续扩张，截至2023年底已达40亿平，2024年中有望突破60亿平，结合新能源汽车产销量高增长（一季度同比增318.2%），公司锂电池隔膜业务成长动能强劲。

投资建议

• 报告预计公司2024-2026年归母净利润分别为26.65亿、29.86亿、35.63亿元，现价EPS对应PE为10.35、9.24、7.74倍，维持“买入”评级。中长期来看，公司在风电叶片、锂电池隔膜等领域布局多元，有助于平滑单一行业波动影响，估值与经营底存在边际改善空间。

风险提示

• 风险包括：风电装机量不及预期、环保政策趋严限制产能、固态电池技术突破加速、新兴应用场景需求低于预期等。

免责声明（略）