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报告摘要

晨会纪要总结（2018年05月25日）

核心内容概览

本次晨会聚焦A股市场走势、政策动态、行业研究及投资建议，涵盖宏观经济、市场策略、行业分析和公司调研等多方面内容。市场整体呈现调整态势，政策层面释放利好信号，部分行业和板块表现突出，投资建议偏向防御型板块，同时关注长期结构性机会。

主要观点与关键信息

市场数据

主要指数表现：
- 上证指数：3154.65，下跌0.45%
- 中小板指：7281.75，下跌0.74%
- 创业板指：1838.4，下跌0.41%
- 上证50：2665.68，下跌0.67%
- 沪深300：3827.22，下跌0.71%
市场概况：
- 沪市上涨508家，下跌808家；深市上涨783家，下跌1167家。
- 白马蓝筹持续走低，市场整体情绪偏谨慎。

财经要闻

自贸试验区制度创新
- 广东、天津、福建自贸试验区改革方案发布，商务部将推动任务分工，强化粤港澳大湾区合作。
- 广东自贸试验区将扩大港澳专业服务范围，引入国际先进管理模式，促进区域深度合作。
央行金融统计大检查
- 2018年5月开启半年期金融统计大检查，覆盖范围广泛，包括信托、消费金融、银行等。
- 检查内容涉及委托贷款、地产贷款、理财与资金信托等，进一步规范金融数据管理。
上市公司分红制度完善
- 分红制度日趋完善，强调“双匹配”原则，即分红与业绩、送转与公司价值相匹配。
- 证监会已对未分红公司进行约谈，推动现金分红理念落地。

市场策略

短期情绪提振，长期风险犹存
- 中美贸易争端缓和短期提振市场情绪，但中美结构性矛盾仍存，需警惕未来风险。
- 国内利率上行压力加大，可能对金融资产估值形成压制，建议投资者保持谨慎。
两融余额回升，融资买入额下降
- 截至5月18日，两融余额9875.79亿元，环比微升0.26%。
- 融资买入额环比下降9.11%，显示市场观望情绪浓厚。
- 推荐关注科士达，预计2018-2019年EPS为0.80元、1.00元，目标价19.2-20.8元。

行业研究

个人税收递延型商业养老保险试点落地
- 《个人税收递延型商业养老保险业务管理暂行办法》出台，对保险公司提出严格资质要求。
- 商业养老保险作为第三支柱，未来将承担更大责任，利好大型险企，推荐关注中国平安。
冰箱市场低迷，线上渠道增长显著
- 2017年冰箱市场零售量3376万台，同比下降0.6%，零售额增长3.9%。
- 2018年1-4月零售量920万台，同比下降3.2%，零售额增长5.0%。
- 线上渠道保持高速增长，成为市场稳定器，推荐关注线上表现突出的企业。
乳品板块受政策支持
- 国务院提出推进奶业发展与乳品质量监管，利好乳品行业。
- 推荐关注伊利股份（高端产品、高市场份额）和天润乳业（高品质奶源、疆外市场拓展）。
非银金融板块表现
- 2018年4月非银金融板块下跌3.86%，跑输大盘。
- 保险板块受政策影响，长期利好；推荐关注中国平安。
- 证券板块受益于场外期权业务新规，头部券商更具优势，推荐关注国泰君安、华泰证券、中信证券。
中牧股份调研点评
- 口蹄疫市场苗实现高增长，毛利率超60%，预计全年销售额翻倍。
- 化药板块增速放缓，饲料板块稳健增长。
- 公司预计2018年归母净利润4.60亿元，EPS 1.07元，维持“推荐”评级。
中设集团调研点评
- 一季度营收增长31.15%，净利润增长20.8%，毛利率下滑主要因项目外包。
- 新签订单稳定增长，预计全年增长20%-40%，在手订单充裕。
- 公司具备基建设计龙头资质，外延发展逐步深入，推荐关注其稳定增长潜力。