20170531-国金证券-通信行业研究周报_全球光模块市场持续景气_11页_1mb

报告摘要

本文档分析了2017年5月通信行业的市场表现、光模块市场状况、重要公司公告及行业相关数据，并给出了行业及公司投资评级的说明和风险提示。

光模块市场持续高景气
- 光模块市场需求增长主要由电信市场及数据中心推动，其中100G光模块成为主流产品。
- 数据中心高速光模块的销售已超过运营商市场，未来超100G光模块将广泛应用。
- 高速光模块带动毛利率提升，北美光模块公司如AOI、Finisar、Oclaro的毛利率和研发费用率均高于国内厂商。
国内厂商与国外厂商对比
- 国内厂商如光迅科技、新易盛的毛利率低于25%，研发费用率较低。
- 国外厂商在毛利率和研发费用率方面更具优势，是未来行业发展的关键。
投资机会与重点公司
- 短期看好具有优质客户资源的光模块企业，如中际装备（收购苏州旭创）。
- 中长期看好能向上游延伸的企业，如光迅科技。
- 看好网络流量增长和物联网连接数增长带来的结构性机会，包括烽火通信、英维克、安控科技、新天科技、宜通世纪、星网锐捷、亿联网络等。
行业投资评级
- 行业长期竞争力评级高于行业均值。
- 行业投资评级为“买入”或“增持”，取决于未来3-6个月内的行业涨幅与大盘比较。

AOI：2016年营收2.6亿美元，同比增长37.28%；2017年一季度营收9600万美元，同比增长91%；净利润1900万美元，净利率20.58%。
Finisar：2017Q3（财政季度）营收3.8亿美元，同比增长23.1%；净利润6720万美元，同比增加152.6%。
Oclaro：2017Q3营收1.62亿美元，同比增长60.5%。
苏州旭创：2016年营收2.85亿美元，同比增长68%；净利润3300万美元，同比增长201%。
光迅科技：2017Q1营收1.8亿美元，同比增长28%；净利润1400万美元，同比增长18%。
新易盛：2017Q1营收0.28亿美元，同比增长30%；净利润400万美元，同比增长26%。

海能达并购赛普乐
- 以7429万英镑现金收购英国上市公司赛普乐，提升Tetra终端实力和品牌影响力，增强海外订单竞争实力。
世纪鼎利定增收购一芯智能
- 以4.66亿元现金+4.6亿元定增募集资金收购一芯智能100%股权，用于支付现金对价和高速RFID芯片封装设备设计。
中际装备收购苏州旭创
- 收购方案获证监会核准，苏州旭创承诺2016-2018年净利润不低于1.73亿元、2.16亿元、2.79亿元，将增强上市公司盈利能力。

包括移动短信业务量、通信业务收入、移动电话用户数、4G用户数、云计算市场规模、BPaaS市场规模、SaaS市场规模及移动数据流量等数据图表，用于行业分析和趋势预测。

公司投资评级：
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上
行业投资评级：
- 买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上
- 增持：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘5%-15%
- 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
- 减持：预期未来3-6个月内行业跌幅超过大盘5%以上