20250717-国金证券-2025H1保费点评_银保高增驱动寿险正增_财险增速整体放缓_3页_500kb

上市险企半年度保费情况分析总结

人身险板块

• 银保渠道驱动寿险保费高速增长，2025年上半年新华保险保费同比增22.7%，中国太保增9.7%，新单和续期保费共同拉动增长。太保新单保费增长20.6%，主要由银保渠道增长90.2%推动，个险和团险渠道分别下降。

财产险板块

• 增速整体放缓，太保财产险同比增0.9%（车险增2.8%，非车险减0.8%），众安保险增9.3%，增速下降主要受退运险业务影响，但健康险和车险仍高增长。

寿险板块积极因素

• 监管导向降成本利好大公司，利差拐点可能在明年出现，前提存货成本下降；险资增配权益资产，市场红利机会与投资风格匹配，投资收益率稳定；银保市占率提升趋势延续；头部公司估值较低，有长期配置价值。

推荐标的

• 头部寿险公司，如低估值、业务质优的新华和太保；财险板块为防御性标的，建议逢低配置；众安在线作为香港主题股，推荐基于高弹性修复。

风险因素

• 权益市场波动、利率下行、经济修复不及预期、监管趋严可能影响业绩。