20230421-太平洋-金山办公-688111.SH-订阅业务增速亮眼_AI赋能打开成长空间_6页_1mb

总结

核心事件

公司发布2023年第一季度财报，实现营收1051亿元，同比增长2111%，归母净利润267亿元，同比增长658%。个人订阅业务营收589亿元，增长3817%，主要得益于用户粘性提升；机构订阅业务营收213亿元，增长4728%，受益于数字办公解决方案升级；机构授权业务营收下降2143%，受高基数和信创订单影响。

业绩亮点

Q1营收增速达2111%，相比去年同期提升885个百分点。毛利润率和净利率保持高位。发布了股权激励计划，授予不超过100万股限制性股票，要求未来三年营收复合增速不低于15%。

业务分析

月度活跃设备数同比增长297%，增速较去年下降1189个百分点。WPS Office PC版和移动端设备数增速放缓或持平。WPS AI即将推出，基于大语言模型，将集成全线产品，覆盖内容生成、对话和处理功能。

未来成长空间

AI功能落地有望提升产品力，带动用户付费意愿和价格提升。预测2023-2025年EPS分别为333元、459元和605元，维持“买入”评级。

风险提示

付费用户增长、AI研发落地、行业竞争不及预期。营收和利润增长率预测为3500%、3400%和3300%，对应估值倍数提升。