20211117-银河期货-专题报告_如何看待美元指数涨_人民币涨__7页_1011kb

文档总结：如何看待美元指数涨，人民币涨？

核心内容概述

本文由研究员万一菁撰写，主要分析美元指数上涨与人民币兑美元升值并存的现象。文章围绕三个核心问题展开：美元指数上涨的原因、美元指数与人民币汇率同时上涨的逻辑、人民币近期对美元升值的动因与影响因素。文章指出，人民币的升值并非美元指数上涨的直接结果，而是由多种因素共同作用形成的。

主要观点

1. 美元指数上涨的原因

美元指数的上涨是多重因素共同作用的结果，主要包括以下方面：

• 经济因素：美国通胀水平较高，且市场对高通胀的预期增强，推动了加息预期，从而支撑美元走强。
  • 美国PCE和CPI数据均显示通胀处于高位。
  • 美国10年期国债收益率上升，与TIPS收益率的差值扩大，反映通胀预期增强。
• 政治因素：欧盟内部存在政治分歧（如难民问题），且处于后默克尔时代，政治不确定性影响欧元表现。
• 市场因素：美元指数多头力量增强，市场情绪性因素对美元走势产生一定影响。相比3月底美元指数走强时的净多头减少，当前美元多头表现更为强劲。

2. 美元指数上涨与人民币升值并存的逻辑

• 美元指数与人民币汇率无直接关系：美元指数是基于一篮子货币的加权指数，不包含人民币，因此两者上涨并存并不矛盾。
• 人民币中间价管理机制：人民币兑美元中间价不仅依赖于前一日收盘价，还需保持对一篮子货币的稳定，因此美元指数变化会间接影响人民币兑美元汇率。
• 人民币对非美元货币的双重升值：美元升值的同时，人民币也升值，实际上意味着人民币对非美元货币（如欧元、日元等）出现双重升值，这与中美经济相对状况密切相关。

3. 人民币近期兑美元升值的原因

• 中美关系改善：近期中美元首视频会议的召开，改善了双边关系，提升了市场对人民币的信心。
• 贸易与投资关系：美国是中国最大的贸易顺差国和主要投资来源国，美元作为中国最重要的外汇储备和结算货币，其走势对人民币汇率有间接影响。
• 国际收支状况良好：中国良好的国际收支状况为人民币升值提供了支撑。
• 政治性与经济性因素交织：尽管人民币升值受到支持，但未来仍可能因中美关系波动或经济周期错位而出现波动。

关键信息

• 美元指数上涨趋势：美元指数的强势可能是长期趋势，主要由美国经济表现优于欧元区、通胀预期增强及市场情绪推动。
• 人民币汇率机制：人民币采用有管理的浮动汇率制度，其对美元汇率受中间价管理机制影响，而非直接由美元指数决定。
• 人民币升值的动因：包括中美关系改善、贸易顺差、国际收支良好及政策支持等。
• 未来展望：人民币对美元的升值趋势可能持续，但需关注中美关系变化及经济周期错位带来的不确定性。

结论

美元指数上涨与人民币兑美元升值并存是当前国际金融市场中的正常现象，反映了中美经济相对状况及汇率机制的复杂性。人民币升值更多是基于中美关系改善及经济基本面支撑，而非美元指数上涨的直接结果。未来人民币汇率仍可能受多种因素影响，保持相对稳定与强势，但需警惕外部环境变化带来的波动风险。