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比亚迪销量持续攀升，混动与纯电双发力总结

核心内容概述

比亚迪在2021年9月实现销量80,114辆，其中新能源汽车销量达到71,099辆，环比增长16%。公司销量保持高速增长，得益于混动与纯电车型的共同发力。其中，纯电车型销量36,306辆，环比增长19%，海豚作为e平台3.0首款车型，单月销量达3,000辆。混动车型销量33,716辆，环比增长12%，DMi订单充足，随着产能释放和产品线丰富，预计交付量将持续上升。

主要观点

• 销量增长：比亚迪在2021年9月实现新能源汽车销量71,099辆，整体销量增长显著。
• 产品布局：公司推出e平台3.0，提升纯电车型的智能化、高效化与安全性，同时丰富DMi产品线，增强市场竞争力。
• 盈利能力：公司具备功率半导体IDM能力和智能芯片设计能力，有效应对缺芯问题，保障销量增长。预计公司2021-2023年每股收益（EPS）分别为1.58元、2.08元、2.63元。
• 投资建议：维持“买入”评级，看好公司未来增长潜力。

关键信息

9月销量表现

• 总销量：80,114辆
• 新能源汽车销量：71,099辆（环比增长16%）
• 纯电车型销量：36,306辆（环比增长19%）
• 混动车型销量：33,716辆（环比增长12%）

产品与技术

• e平台3.0：具备“智能、高效、安全、美学”四大特征，为公司提供新的技术优势。
• DMi产品线：订单充足，随着产能释放，交付量将上升，宋plusDMi四驱版、宋proDMi等车型将陆续上市。

财务预测

• 2021-2023年EPS预测：1.58元、2.08元、2.63元
• 营业收入预测：2021年预计为186,556亿元，2023年预计为266,364亿元
• 净利润预测：2021年预计为70,540亿元，2023年预计为122,370亿元
• 毛利率：预计在2021年至2023年保持在18.4%至19.3%之间
• ROE：预计在2021年至2023年保持在5.2%至7.5%之间

财务比率

• P/E：预计在2021年为157.62，2023年为94.91
• P/B：预计在2021年为8.27，2023年为7.15
• EV/EBITDA：预计在2021年为24.01，2023年为28.57
• 资产负债率：预计在2021年为58.1%，2023年为58.9%

风险提示

• 宏观经济增速放缓：可能影响整体市场需求。
• 政策不确定性：汽车行业政策落地和实施存在不确定性。
• 市场竞争加剧：新能源汽车市场竞争日益激烈，可能对公司增长构成压力。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上

分析师信息

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业经验，曾任职于德国大众、大众中国、泰科电子。
• 宋伟健：五年汽车行业研究经验，上海财经大学硕士，研究领域覆盖乘用车、商用车、汽车零部件，涵盖新能源车及传统车。
• 盛炜：三年买方行业研究经验，墨尔本大学金融硕士，研究领域覆盖风电光伏板块。

重要声明

• 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对这些信息的准确性或完整性不做任何保证。
• 报告中的信息和意见仅供参考，不构成投资建议。
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