20191008-申港证券-文化传媒行业研究周报：国庆档超预期_院线下半年回暖_17页_2mb

投资摘要总结

核心内容

2019年国庆档电影票房达到46.44亿元，同比增长135.2%，远超市场预期。这一成绩主要得益于主旋律商业片类型+可靠团队、业内跟投质量有保障以及宣传主打爱国主义情怀等多重因素。同时，国家对电影行业的重视程度提升，使其成为国家核心价值观输出的重要工具，进一步推动了主旋律电影的发展。

主要观点

• 国庆档票房表现优异，主旋律电影质量高且具有较强的市场吸引力；
• 院线公司业绩在国庆档带动下有所回暖，中影和上影表现优于其他公司；
• 传媒板块整体表现弱于市场，但未来有望实现业绩与估值的双重提升；
• 推荐关注中国电影、芒果超媒、完美世界、吉比特和中南传媒等公司，因其具备行业龙头地位和稳定的业绩表现；
• 游戏行业依旧由腾讯、网易等大公司主导，iOS和安卓市场排名前列的游戏包括《王者荣耀》、《和平精英》等；
• 广告营销方面，影院视频和电梯海报等新兴媒介表现相对较好，传统媒介如电视、报纸等则出现下滑；
• 视频服务领域，爱奇艺、腾讯视频和抖音短视频占据主导地位，用户活跃度持续增长。

关键信息

1. 市场表现

• 上周（2019.9.30-2019.10.6）上证综指、深证成指、创业板指、中信传媒指数分别变化-0.92%、-1.08%、-1.21%、-1.47%；
• 传媒指数在中信一级行业中排名为涨跌幅正数第25名；
• 股价涨幅前五名分别为金逸影视、ST久游、鼎龙文化、万达电影、横店影视；
• 股价跌幅前五名分别为华谊嘉信、上海电影、中青宝、天神娱乐、华媒控股。

2. 国庆档票房分析

• 截至10月7日，国庆档票房达46.44亿元，同比增长135.2%；
• 主旋律商业片质量高，如《我和我的祖国》、《中国机长》、《攀登者》；
• 国庆档票房增长主要得益于国家对电影行业的重视和主旋律电影的持续输出；
• 院线公司下半年业绩有望确定性增长，优先推荐横店影视。

3. 投资策略及推荐组合

• 推荐组合：芒果超媒、中国电影、完美世界、吉比特、中南传媒，各占20%；
• 更加乐观看待传媒板块，关注已经复苏的行业龙头及业绩稳定的公司；
• 风险提示包括监管政策趋严、意识形态管理、票房增速不及预期、宏观经济增速不及预期、游戏版号发放不及预期。

4. 行业数据

4.1 电影

• 上周票房46.38亿元，观影人次12388万人；
• 《我和我的祖国》以204409.46万元位列本周票房第一；
• 本周票房前十的影投公司中，万达院线、大地影院、横店院线分别实现票房5.82亿元、2.11亿元、1.72亿元。

4.2 电视剧及综艺

• 电视剧视频网站点击量增长0.15%，网络剧点击量增长1.60%；
• 2019年10月4日省级卫视黄金剧场电视剧排名前三为《外交风云》、《空降利刃》、《在远方》；
• 电视综艺网络播映指数下降2.10%，网络综艺播映指数下降0.54%。

4.3 游戏

• iOS游戏畅销榜前三为《王者荣耀》、《和平精英》、《梦幻西游》；
• 安卓市场游戏排名前三为《三国群雄传》、《和平精英》、《王者荣耀》；
• TapTap预约榜前三为《斯露德》、《人类一败涂地》、《鬼泣》。

4.4 广告营销

• 2019年8月，视频服务月独立设备激活数前三为爱奇艺、腾讯视频、抖音短视频；
• 电视、报纸、杂志等传统媒介广告花费同比增速为负，而影院视频和电梯海报表现较好。

5. 行业新闻

• 腾讯收购挪威游戏公司丰乐29%股权，成为最大股东；
• IMAX中国国庆档首日票房同比增长238%；
• Xbox Game Streaming应用发布，支持手机畅玩主机游戏；
• 吴京主演电影总票房突破150亿元，成为首位达成此成绩的中国演员。

6. 上市公司公告

• 掌阅科技：控股股东解除质押，未来6个月计划减持不超过5%的股份；
• 文投控股：投资《我和我的祖国》累计票房达20.49亿元；
• 上海电影：参与发行《攀登者》，累计票房达7.61亿元；
• 众应互联：未来6个月计划减持不超过5%的股份，具体减持方式和时间安排已公布。

风险提示

• 监管政策趋严超预期；
• 意识形态管理超预期；
• 票房增速不及预期；
• 宏观经济增速不及预期；
• 游戏版号发放不及预期。

行业评级

• 行业评级为“增持”；
• 评级标准为：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上；
• 市场基准指数为沪深300指数。

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