20191007-新时代证券-电影行业专题研究：史上最强国庆档票房超51亿大增154_，票务院线部分制片方受益_8页_754kb

2019年国庆档电影市场总结

核心内容

2019年国庆档电影票房创下历史新高，达51.22亿元，同比增长154%，成为史上最强国庆档。这一成绩主要由三部主旋律影片《我和我的祖国》《中国机长》《攀登者》带动，其中《我和我的祖国》以22.2亿元票房夺冠，成为国庆档票房冠军。三部影片合计票房达50.16亿元，占档期总票房的97.9%。

主要观点

1. 国庆档票房表现亮眼

• 2019年国庆档票房达51.22亿元，同比增长154%，创中国电影史国庆档票房新高。
• 三部主旋律影片表现突出，票房贡献占比达97.9%，其中《我和我的祖国》以22.2亿元票房领跑。
• 《中国机长》后劲十足，在10月5日和6日的票房和排片占比上超过《我和我的祖国》，可能最终反超。
• 《攀登者》虽有较高期待，但实际表现不佳，票房仅8.21亿元，低于预期。

2. 行业格局变化

• 国庆档票房增长明显，带动全年电影票房止跌企稳。
• 2019年上半年电影票房为311.7亿元，同比下降2.7%；1-9月票房为478亿元，同比下滑2.24%。
• 国庆档后，中国电影总票房达到518.2亿元，同比增长1.9%，有望与2018年全年票房持平。
• 年底贺岁档影片如《八佰》《少年的你》等将陆续上映，预计对全年票房形成有力支撑。

3. 产业链受益情况

• 院线及票务公司：国庆档票房增长显著，院线和票务公司受益明显。
• 主出品方：博纳影业、阿里影业为《我和我的祖国》《中国机长》的主出品方，受益最大。博纳影业未上市，阿里影业为上市公司，投资收益显著。
• 联合出品方：光线传媒、华谊兄弟、华策影视等均参与了《我和我的祖国》的联合出品，但因投资比例较低，对整体利润贡献有限。
• 主发行方：猫眼娱乐、万达电影、中国电影等参与了三部影片的发行，获得较大收益。

关键信息

• 票房数据：

  • 2019年国庆档总票房：51.22亿元
  • 三部主旋律影片总票房：50.16亿元
  • 《我和我的祖国》票房：22.2亿元
  • 《中国机长》票房：19.75亿元
  • 《攀登者》票房：8.21亿元

• 票房占比：

  • 《我和我的祖国》占档期总票房的43.34%
  • 《中国机长》占档期总票房的37.5%
  • 《攀登者》占档期总票房的15.98%

• 观影人次：

  • 《我和我的祖国》：5890万人次
  • 《中国机长》：5198万人次
  • 《攀登者》：2171万人次

• 豆瓣评分：

  • 《我和我的祖国》：8.0
  • 《中国机长》：7.0
  • 《攀登者》：6.7

• 行业预测：

  • 2019年中国电影总票房有望与2018年持平
  • 年底贺岁档影片将为票房增长提供支撑

重点标的

• 猫眼娱乐：主发行方之一，参与《我和我的祖国》《攀登者》的发行，受益显著。
• 光线传媒：联合出品方之一，参与《我和我的祖国》的制作。
• 万达电影：联合出品方之一，参与《我和我的祖国》《中国机长》的制作。
• 北京文化：联合出品方之一，参与《攀登者》的制作，受益相对有限。

风险提示

• 政策风险：可能影响电影行业的整体发展。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧，可能压缩利润空间。
• 票房不达预期风险：影片票房表现可能受市场接受度、口碑等因素影响。

投资评级

• 行业评级：维持“推荐”评级，预计行业指数表现强于同期市场基准指数。
• 公司评级：
  • 强烈推荐：预计公司股价相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 推荐：预计公司股价相对沪深300指数涨幅介于5%-20%
  • 中性：预计公司股价相对沪深300指数变动幅度介于-5%-5%
  • 回避：预计公司股价相对沪深300指数跌幅在5%以上

估值方法的局限性

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

特别声明

• 本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户需自行判断。

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