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低价韧性因备库凸显

核心内容

市场行情回顾

• 伦锡：本周依托上周五阳线，周K线上涨2%，技术阻力位于2.67-2.7万美元区间，近月持仓略有升温。
• 沪锡：价格下调，但下方支撑韧性强，吸引补库情绪，上方面临60日均线阻力，阻力区在22.3-22.5万元/吨。
• 库存变化：LME锡库存从前期持续入库转为流出，当前报6920吨，0-3月贴水缩至194美元。沪锡库存继续减仓。
• 供应与需求：全球半导体订单已触底，库存逐步消化，将支持锡价长期看涨趋势。缅矿供应缺乏确定性，为四季度供应埋下隐患。

主要观点

• 锡价支撑：当前锡价下方支撑增强，MA40周均线逐渐上移，下方买点提高。
• 市场情绪：尽管沪锡价格下调，但因备库买兴，价格表现出较强的支撑力。
• 技术阻力：伦锡和沪锡均面临技术阻力，短期走势可能受此影响。
• 库存趋势：LME锡库存开始流出，沪锡库存持续减仓，反映市场供需变化。
• 供应端风险：缅矿供应不确定性可能影响四季度国内锡供应，需密切关注。
• 需求端变化：全球半导体订单触底，未来季度库存逐步消化，对锡价形成支撑。
• 下游消费：焊料开工转暖，光伏相关排产持续升温，传统家电焊料需求可能降温。

关键信息

上游供应

• 佤邦：未有新消息，国内冶炼厂生产稳定。
• 进口情况：8月锡精矿进口量达2.7万吨，缅矿进口量2.28万吨。
• 加工费：云南40%锡精矿加工费持稳在1.7万元/吨。
• 未来风险：若缅矿无明确进展，国内矿端原料可能转紧，影响排产。

下游观察

• SMM社库：上周样本减少80吨至9182吨，钢联社库流出更大，减少546吨至8956吨。
• 集成电路：
  • 8月产量同比增加21.1%，累计降幅缩窄至1.4%，即将转正。
  • 全球订单触底，未来两季度跌幅将收窄。
  • 节前补库放缓，节后可能累库。
• 焊料：SMM焊料开工转暖，光伏需求持续升温。

供应与库存分析

• 国内锡锭供应：
  • 当月表观供应稳定，累计表观供应逐步上升。
  • 供应过剩情况改善，1-7月全球精锡产量19.8万吨，消费量19.1万吨，供应过剩6900吨。
• 库存趋势：SMM锡锭社会库存及沪锡期货库存呈现季节性变化，库存减少反映市场去库。

海外供应与需求

• 印尼：锡出口数据反映海外供应动态。
• 秘鲁：锡产量变化影响全球市场。
• 集成电路：
  • 产量、进口、出口数据表明市场逐步复苏。
  • 全球半导体销售额分地区变化显示市场恢复趋势。

国内智能终端

• 电子计算机：产量稳定，累计值持续增长。
• 智能手机：产量及出口数据反映市场需求。
• 工业与服务机器人：产量变化反映产业升级趋势。
• 光伏行业：
  • 光伏经理人指数（SMI）显示行业复苏。
  • 太阳能电池产量及出口数据支持光伏行业增长。

后市展望

• 短期趋势：锡价下方支撑增强，但阻力位依然有效，谨慎追涨。
• 长期趋势：全球半导体订单触底，未来季度需求逐步回升，支持锡价长期看涨。

操作评级

• 分析师：肖静，首席分析师，F3047773，20014087。
• 图表支持：包含多个图表分析，涵盖价格走势、持仓变化、库存数据及供需关系。

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