20221123-中邮证券-地产融资三支箭进展点评_三箭齐发_进展迅速_12页_866kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告分析了当前房地产行业的政策动向及市场表现，重点围绕“地产融资三支箭”政策的推进情况展开，认为政策组合拳已形成，对地产行业起到稳定作用。同时，对地产行业未来走势进行了展望，并提出了投资建议。

主要观点

• 政策组合拳形成：地产政策已形成“稳楼市三位一体，稳融资三箭齐发”的格局，政策力度持续加大，信号更为积极。
• 三支箭进展迅速：
  • 信贷方面：国有大行已与优质房企签订合作协议，意向授信总额近3000亿元。
  • 债券方面：中债增信公司为龙湖、美的置业、金辉集团等民营房企提供信用增进函，支持发行中期票据，总额度超过1000亿元。
  • 股权方面：证监会主席提出改善优质房企资产负债表，股权融资政策或将逐步落地。
• 楼市销售缓慢筑底：未来十年商品住宅需求中枢见顶，但仍有支撑，预计2022年全年销售面积接近12亿平方米。目前销售处于磨底阶段，恢复过程将缓慢且波动。
• 房企分化明显：行业呈现“出清、修复、增长”并存的局面，负债驱动型房企出险比例高，优质民企信用有望修复，部分稳健型民企及国央企已实现销售额正增长。

关键信息

政策背景

• 地产政策已从地方上升至中央，释放出更为积极的信号。
• “稳”是本轮政策的核心目标，而非以往的“刺激”。

融资进展

• 信贷：国有大行与优质房企签订合作协议，意向授信总额近3000亿元。
• 债券：中债增信公司支持民营房企发行中期票据，总额度超过1000亿元，新落地62亿元。
• 股权：证监会提出改善优质房企资产负债表，支持股权融资和资产证券化，第三支箭或即将落地。

市场展望

• 楼市销售有望企稳，但恢复过程缓慢。
• 优质民企信用修复、区域供给出清、行业见底复苏是投资关注的重点方向。

投资建议

• 优质民企信用修复：关注新城控股、金地集团。
• 区域逆势发展：天地源、滨江集团、华发股份等房企有望受益。
• 行业β行情：保利发展、招商蛇口等龙头房企将受益于行业复苏。

风险提示

• 政策施行效果不及预期。
• 疫情恶化可能对楼市造成负面影响。

评级说明

• 投资评级标准：基于报告发布日后6个月内的相对市场表现，以沪深300指数为基准。
• 股票评级：推荐（+20%以上）、谨慎推荐（+10%至+20%）、中性（-10%至+10%）、回避（-10%以下）。
• 行业评级：强于大市（+10%以上）、中性（-10%至+10%）、弱于大市（-10%以下）。
• 可转债评级：推荐（+10%以上）、谨慎推荐（+5%至+10%）、中性（-5%至+5%）、回避（-5%以下）。

分析师声明

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• 报告结论基于独立判断，不受其他部门及利益相关方影响。

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