> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜早报-2026年7月28日 总结 ## 核心内容概述 本报告为大越期货投资咨询部祝森林于2026年7月28日发布的沪铜早报，主要围绕铜市场的基本面、技术面、库存、持仓及市场预期等方面进行分析，旨在为投资者提供参考信息，不构成具体投资建议。 ## 市场分析 ### 基本面分析 - **供应端有所扰动**：冶炼企业出现减产迹象，废铜政策有所放宽。 - **制造业PMI回升**：2026年6月制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，较上月上升0.3个百分点，重回扩张区间，显示制造业活动增强，对铜需求偏多。 ### 技术面分析 - **基差偏多**：现货价格为105,650元/吨，基差为600元/吨，现货升水期货，市场情绪偏多。 - **库存变化**：7月27日铜库存减少3800吨至272,925吨，上期所铜库存较上周减少10,299吨至69,610吨，库存偏空。 - **盘面走势**：收盘价收于20均线上，且20均线呈向上运行趋势，技术面偏多。 - **主力持仓**：主力净持仓为多头，且多头持仓减少，显示市场多空博弈。 ### 市场预期 - **地缘政治扰动**：俄乌、伊美以地区局势持续紧张，可能对市场情绪产生影响。 - **矿端紧张**：印尼Grasberg Block Cave矿事件发酵，导致矿端增产缓慢，进一步支撑铜价。 - **铜价高位震荡**：在创历史新高后，铜价进入高位震荡阶段，情绪面出现反复。 ## 利多与利空因素分析 ### 利多因素 1. **地缘政治紧张**：俄乌、伊美以地区局势持续不稳定，可能推动铜价上涨。 2. **矿端减产**：自由港印尼矿区减产事件加剧供应紧张，支撑铜价。 3. **制造业回暖**：6月PMI回升至扩张区间，显示制造业需求增加，利好铜市场。 ### 利空因素 1. **美国关税反复**：美国全面关税政策可能对铜进口造成压力。 2. **全球经济不乐观**：高铜价可能压制下游消费，影响需求。 3. **美联储降息放缓**：市场对降息预期减弱，可能抑制铜价上涨动力。 ## 库存与期现价差 ### 库存情况 - **现货库存**：7月27日，上海现货库存为272,925吨，较昨日减少1644吨。 - **LME库存**：7月27日LME库存为272,975吨，较昨日减少3800吨。 - **SHFE库存**：上期所铜库存较上周减少10,299吨至69,610吨。 - **保税区库存**：保税区库存低位回升，显示市场供需变化。 ### 期现价差 - 期现价差图显示铜价与现货价格之间的关系，提示市场供需状况及价格走势。 ## 供需平衡 - **2025年紧平衡**：2025年铜市场处于紧平衡状态。 - **2026年小幅短缺**：预计2026年铜市场可能出现小幅短缺，显示供应压力仍存。 ## 中国年度供需平衡表（单位：万吨） | 时间 | 产量 | 进口量 | 出口量 | 表观消费量 | 实际消费 | 供需平衡 | |------|------|--------|--------|------------|----------|----------| | 2018 | 873 | 372 | 28 | 1217 | 1207 | 10 | | 2019 | 894 | 348 | 35 | 1207 | 1205 | 2 | | 2020 | 930 | 452 | 21 | 1361 | 1291 | 70 | | 2021 | 998 | 344 | 27 | 1315 | 1361 | -46 | | 2022 | 1028 | 367 | 23 | 1372 | 1380 | -8 | | 2023 | 1144 | 351 | 28 | 1467 | 1477 | -10 | | 2024 | 1206 | 373 | 46 | 1534 | 1523 | 10 | | 2025 | 1342 | 336 | 79 | 1599 | 1573 | 26 | ## 其他数据 - **加工费回落**：加工费图表显示加工费有所下降，反映冶炼成本压力。 - **CFTC持仓**：CFTC持仓图显示市场多空持仓变化，提示市场情绪。 ## 免责声明 - 本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开资料及实地调研，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。 - 报告内容不得被更改、复制、传播或用于其他用途，除非获得书面授权。 - 投资者应独立判断，不依赖本报告内容进行决策。 --- **数据来源**：Wind **作者**：祝森林 **机构**：大越期货投资咨询部