20260728-五矿期货-文字早评_21页_441kb

文档内容总结

一、宏观金融类

核心内容

• 国家统计局数据显示，上半年全国规模以上工业企业利润同比增长18.7%，其中6月增长15.1%；制造业利润增长20.1%，部分行业如电子、有色表现突出，但汽车、黑色金属等行业利润仍明显下降，显示盈利修复存在结构性分化。
• 日本央行公布6月企业服务价格指数同比上涨3.2%，运输服务价格上涨5.3%，显示服务通胀仍具有一定黏性，可能影响日银后续政策取向。
• 中东局势阶段性降温，美伊暂停进一步军事行动，布伦特原油一度下跌约6.3%，缓解了市场对能源供应和通胀的担忧，但霍尔木兹海峡及红海航运风险仍未完全消除。
• 德国IFO商业景气指数由85.7升至86.6，企业预期指数由84.3升至86.7，显示制造业、服务业、贸易及建筑业景气改善，但企业现状评价略有下降，显示悲观情绪缓和，实际经营仍偏弱。

主要观点

• 企业盈利修复存在明显行业分化，需持续关注修复的持续性。
• 中东局势缓解对油价和通胀形成短期支撑，但地缘风险仍存。
• 德国经济数据改善，显示经济景气有所回升，但企业现状仍偏弱。
• 日本服务价格指数仍具黏性，可能对货币政策产生持续影响。

二、国债

核心内容

• 周一TL主力合约收于114.840，T、TF、TS合约分别收于109.220、106.415、102.612，整体表现偏弱。
• 国家统计局数据显示，1-6月工业企业利润总额同比增长18.7%，其中有色金属冶炼和压延加工业增长99.4%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长96.9%，显示部分行业盈利强劲。
• 新加坡金管局上调新加坡元汇率区间的斜率，维持宽度和中点不变。
• 央行进行3255亿元7天期逆回购操作，单日净回笼730亿元，显示资金面偏紧。

主要观点

• 外需改善对工业生产形成支撑，但内需恢复偏弱，经济结构性分化特征明显。
• 利率上行空间有限，需关注政策对内需的刺激作用。
• 30Y-10Y利差仍有进一步压缩空间，中短债可能短期震荡，超长债可逢低做多。

三、贵金属

核心内容

• 沪金下跌0.18%，报891.12元/克；沪银下跌0.72%，报14322元/千克；COMEX金下跌0.10%，报4072.90美元/盎司；COMEX银下跌0.11%，报58.65美元/盎司。
• 美国10年期国债收益率报4.65%，美元指数报101.52，显示美国市场对利率的预期偏强。
• 美国7月标普PMI升至53.6，服务业带动回暖，但制造业持续走弱，产出回落至四个月低位。
• 中东局势缓和，油价回落，缓解通胀压力，但美联储政策仍存不确定性。

主要观点

• 美国整体通胀仍高于目标，美联储政策预期反复，对贵金属价格形成压制。
• 短期贵金属价格建议保持观望，注意控制仓位。
• 沪金参考运行区间为850-900元/克，沪银参考运行区间为14000-14800元/千克。

四、有色金属类

铜

• 中东冲突缓和，原油下跌，铜价回升；伦铜3M合约上涨1.09%，报13759美元/吨；沪铜主力合约上涨，报105280元/吨。
• LME铜库存减少3800吨至272975吨，注销仓单占比上升，显示市场对远期合约的偏好。
• 国内电解铜社会库存小幅增加，保税区库存增加，显示进口货源流入。

铝

• 伦铝3M合约上涨0.25%，报3173美元/吨；沪铝主力合约上涨，报23275元/吨。
• LME铝库存减少0.2万吨至27.1万吨，注销仓单比例下降，显示市场对现货的偏好。
• 国内铝锭社会库存减少约2.8万吨，铝棒库存小幅增加，显示下游需求偏弱。

锌

• 沪锌指数上涨0.43%，报24888元/吨；伦锌3S合约上涨27.5美元/吨至3616美元/吨。
• LME锌注销仓单增加，显示市场对现货的偏好。
• 沪伦比价为1.02，锌锭进口盈亏为-4602.56元/吨，显示进口成本压力。

铅

• 沪铅指数下跌0.62%，报15628元/吨；伦铅3S合约上涨1美元/吨至1890美元/吨。
• 国内铅锭社会库存增加0.02万吨，显示需求偏弱。
• 原生铅开工率上升，再生铅原料库存下降，显示开工率企稳。

镍

• 沪镍主力合约上涨0.09%，报132850元/吨；金川镍现货升水1200元/吨。
• 镍矿和高镍生铁价格保持稳定，成本端缺乏上行驱动。
• 原料供应充足，下游采购偏弱，显示基本面偏弱。

锡

• 沪锡主力合约上涨2.17%，报420840元/吨；LME库存下降，显示海外供应偏紧。
• 国内仓单增加，显示市场供应有所回升。
• 沪锡参考运行区间为40-44万元/吨，伦锡参考运行区间为50000-55000美元/吨。

碳酸锂

• 碳酸锂现货指数上涨0.97%，报145280元/吨；广期所碳酸锂主力合约上涨2.04%，报147220元/吨。
• 碳酸锂库存连续三周去库，显示供应偏紧。
• 7、8月电芯企业产量增长，需求端支撑较强。
• 三、四季度去库预期明确，价格重心可能上移。

氧化铝

• 氧化铝指数下跌0.85%，报2687元/吨；国内社会库存增加至24.53万吨。
• 几内亚铝土矿政策未发布，预计出口将适度削减，矿价或维持高位。
• 国内冶炼端新产能密集落地，中期过剩格局仍存。
• 期货仓单高企，压制盘面价格。

五、黑色建材类

钢材

• 螺纹钢主力合约上涨0.06%，报3078元/吨；热轧板卷主力合约上涨0.06%，报3294元/吨。
• 钢厂盈利率下降，铁水产量减少，显示需求偏弱。
• 高温及南方降雨影响下游建材需求，库存压力仍存。
• 市场围绕政策预期、经济数据及海外流动性震荡运行。

铁矿石

• 铁矿石主力合约下跌0.67%，报741元/吨。
• 海外发运量回落，库存偏高，显示基本面偏弱。
• 原料供应紧张，成本端支撑增强，但短期波动较大。

焦煤焦炭

• 焦煤主力合约下跌1.13%，报1270.5元/吨；焦炭主力合约上涨0.71%，报1853.5元/吨。
• 焦煤库存高位去化，焦炭库存累积，显示供需格局偏弱。
• 市场波动较大，建议关注政策及地缘风险。

六、化工类

PVC

• PVC主力合约下跌1.99%，报4536元/吨。
• 供应端新季玉米丰产预期增加，部分早熟玉米即将上市。
• 下游饲料企业库存处于低位，采购意愿偏弱。
• 策略上建议短期震荡，等待价格反弹至2290-2300压力位后再试空。

甲醇

• 甲醇主力合约下跌145元/吨，报2610元/吨。
• 海外局势逐渐明朗，建议逢高空配。
• 国内库存去化，供应支撑增强。

尿素

• 尿素主力合约下跌2元/吨，报1756元/吨。
• 3季度开工预期高位，供需矛盾不突出。
• 出口配额问题影响不大，建议逢高空配。

纯苯&苯乙烯

• 纯苯基差扩大，苯乙烯现货及期货价格下跌。
• 非一体化装置利润偏低，建议关注EB-BZ价差。
• 短期波动较大，需注意风险。

PTA

• PTA主力合约下跌5.70%，报5624元/吨。
• PX和PTA进入去库周期，建议关注PX-N价差。
• 中东局势影响原料供应，推动价格上行。

聚乙烯PE

• PE主力合约下跌340元/吨，报7650元/吨。
• 下游需求疲软，建议空仓观望。

聚丙烯PP

• PP主力合约下跌384元/吨，报8086元/吨。
• 成本端支撑增强，但供应过剩仍存。
• 建议关注供应错配和成本端变化。

七、农产品类

生猪

• 猪价主流偏弱，养殖端出栏积极性仍在，需求端疲弱。
• 短期猪价稳定为主，中线关注远端升水逻辑。

鸡蛋

• 鸡蛋价格多数稳定，少数上涨。
• 消费走弱，企业计划进度不佳，供大于求格局延续。
• 建议反弹抛空，关注四季度合约支撑。

豆菜粕

• 美国大豆产量上调，库存消费比下降。
• 国内豆粕进口增加，成本推动价格上涨。
• 建议逢低做多，关注1-5月差正套机会。

油脂

• 棕榈油产量减少，出口增加，库存维持高位。
• 巴西乙醇掺混比例上调，可能影响食糖产量。
• 建议逢低买入远月合约，关注1-5月差正套机会。

白糖

• 巴西乙醇比例上调，可能影响食糖产量。
• 中国进口量增加，但国内产量偏高，近端基本面偏弱。
• 建议观望，若三季度消费表现良好，郑棉价格或有上涨可能。

棉花

• 玉米进口量环比上升，出口量下降。
• 玉米库存高位，但库存比例较低，进口替代品和低价小麦挤压需求。
• 策略上短期震荡，建议等待反弹至2290-2300压力位后再试空。

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