> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 一、宏观金融类 ### 核心内容 - 国家统计局数据显示，上半年全国规模以上工业企业利润同比增长18.7%，其中6月增长15.1%；制造业利润增长20.1%，部分行业如电子、有色表现突出，但汽车、黑色金属等行业利润仍明显下降，显示盈利修复存在结构性分化。 - 日本央行公布6月企业服务价格指数同比上涨3.2%，运输服务价格上涨5.3%，显示服务通胀仍具有一定黏性，可能影响日银后续政策取向。 - 中东局势阶段性降温，美伊暂停进一步军事行动，布伦特原油一度下跌约6.3%，缓解了市场对能源供应和通胀的担忧，但霍尔木兹海峡及红海航运风险仍未完全消除。 - 德国IFO商业景气指数由85.7升至86.6，企业预期指数由84.3升至86.7，显示制造业、服务业、贸易及建筑业景气改善，但企业现状评价略有下降，显示悲观情绪缓和，实际经营仍偏弱。 ### 主要观点 - 企业盈利修复存在明显行业分化，需持续关注修复的持续性。 - 中东局势缓解对油价和通胀形成短期支撑，但地缘风险仍存。 - 德国经济数据改善，显示经济景气有所回升，但企业现状仍偏弱。 - 日本服务价格指数仍具黏性，可能对货币政策产生持续影响。 ## 二、国债 ### 核心内容 - 周一TL主力合约收于114.840，T、TF、TS合约分别收于109.220、106.415、102.612，整体表现偏弱。 - 国家统计局数据显示，1-6月工业企业利润总额同比增长18.7%，其中有色金属冶炼和压延加工业增长99.4%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长96.9%，显示部分行业盈利强劲。 - 新加坡金管局上调新加坡元汇率区间的斜率，维持宽度和中点不变。 - 央行进行3255亿元7天期逆回购操作，单日净回笼730亿元，显示资金面偏紧。 ### 主要观点 - 外需改善对工业生产形成支撑，但内需恢复偏弱，经济结构性分化特征明显。 - 利率上行空间有限，需关注政策对内需的刺激作用。 - 30Y-10Y利差仍有进一步压缩空间，中短债可能短期震荡，超长债可逢低做多。 ## 三、贵金属 ### 核心内容 - 沪金下跌0.18%，报891.12元/克；沪银下跌0.72%，报14322元/千克；COMEX金下跌0.10%，报4072.90美元/盎司；COMEX银下跌0.11%，报58.65美元/盎司。 - 美国10年期国债收益率报4.65%，美元指数报101.52，显示美国市场对利率的预期偏强。 - 美国7月标普PMI升至53.6，服务业带动回暖，但制造业持续走弱，产出回落至四个月低位。 - 中东局势缓和，油价回落，缓解通胀压力，但美联储政策仍存不确定性。 ### 主要观点 - 美国整体通胀仍高于目标，美联储政策预期反复，对贵金属价格形成压制。 - 短期贵金属价格建议保持观望，注意控制仓位。 - 沪金参考运行区间为850-900元/克，沪银参考运行区间为14000-14800元/千克。 ## 四、有色金属类 ### 铜 - 中东冲突缓和，原油下跌，铜价回升；伦铜3M合约上涨1.09%，报13759美元/吨；沪铜主力合约上涨，报105280元/吨。 - LME铜库存减少3800吨至272975吨，注销仓单占比上升，显示市场对远期合约的偏好。 - 国内电解铜社会库存小幅增加，保税区库存增加，显示进口货源流入。 ### 铝 - 伦铝3M合约上涨0.25%，报3173美元/吨；沪铝主力合约上涨，报23275元/吨。 - LME铝库存减少0.2万吨至27.1万吨，注销仓单比例下降，显示市场对现货的偏好。 - 国内铝锭社会库存减少约2.8万吨，铝棒库存小幅增加，显示下游需求偏弱。 ### 锌 - 沪锌指数上涨0.43%，报24888元/吨；伦锌3S合约上涨27.5美元/吨至3616美元/吨。 - LME锌注销仓单增加，显示市场对现货的偏好。 - 沪伦比价为1.02，锌锭进口盈亏为-4602.56元/吨，显示进口成本压力。 ### 铅 - 沪铅指数下跌0.62%，报15628元/吨；伦铅3S合约上涨1美元/吨至1890美元/吨。 - 国内铅锭社会库存增加0.02万吨，显示需求偏弱。 - 原生铅开工率上升，再生铅原料库存下降，显示开工率企稳。 ### 镍 - 沪镍主力合约上涨0.09%，报132850元/吨；金川镍现货升水1200元/吨。 - 镍矿和高镍生铁价格保持稳定，成本端缺乏上行驱动。 - 原料供应充足，下游采购偏弱，显示基本面偏弱。 ### 锡 - 沪锡主力合约上涨2.17%，报420840元/吨；LME库存下降，显示海外供应偏紧。 - 国内仓单增加，显示市场供应有所回升。 - 沪锡参考运行区间为40-44万元/吨，伦锡参考运行区间为50000-55000美元/吨。 ### 碳酸锂 - 碳酸锂现货指数上涨0.97%，报145280元/吨；广期所碳酸锂主力合约上涨2.04%，报147220元/吨。 - 碳酸锂库存连续三周去库，显示供应偏紧。 - 7、8月电芯企业产量增长，需求端支撑较强。 - 三、四季度去库预期明确，价格重心可能上移。 ### 氧化铝 - 氧化铝指数下跌0.85%，报2687元/吨；国内社会库存增加至24.53万吨。 - 几内亚铝土矿政策未发布，预计出口将适度削减，矿价或维持高位。 - 国内冶炼端新产能密集落地，中期过剩格局仍存。 - 期货仓单高企，压制盘面价格。 ## 五、黑色建材类 ### 钢材 - 螺纹钢主力合约上涨0.06%，报3078元/吨；热轧板卷主力合约上涨0.06%，报3294元/吨。 - 钢厂盈利率下降，铁水产量减少，显示需求偏弱。 - 高温及南方降雨影响下游建材需求，库存压力仍存。 - 市场围绕政策预期、经济数据及海外流动性震荡运行。 ### 铁矿石 - 铁矿石主力合约下跌0.67%，报741元/吨。 - 海外发运量回落，库存偏高，显示基本面偏弱。 - 原料供应紧张，成本端支撑增强，但短期波动较大。 ### 焦煤焦炭 - 焦煤主力合约下跌1.13%，报1270.5元/吨；焦炭主力合约上涨0.71%，报1853.5元/吨。 - 焦煤库存高位去化，焦炭库存累积，显示供需格局偏弱。 - 市场波动较大，建议关注政策及地缘风险。 ## 六、化工类 ### PVC - PVC主力合约下跌1.99%，报4536元/吨。 - 供应端新季玉米丰产预期增加，部分早熟玉米即将上市。 - 下游饲料企业库存处于低位，采购意愿偏弱。 - 策略上建议短期震荡，等待价格反弹至2290-2300压力位后再试空。 ### 甲醇 - 甲醇主力合约下跌145元/吨，报2610元/吨。 - 海外局势逐渐明朗，建议逢高空配。 - 国内库存去化，供应支撑增强。 ### 尿素 - 尿素主力合约下跌2元/吨，报1756元/吨。 - 3季度开工预期高位，供需矛盾不突出。 - 出口配额问题影响不大，建议逢高空配。 ### 纯苯&苯乙烯 - 纯苯基差扩大，苯乙烯现货及期货价格下跌。 - 非一体化装置利润偏低，建议关注EB-BZ价差。 - 短期波动较大，需注意风险。 ### PTA - PTA主力合约下跌5.70%，报5624元/吨。 - PX和PTA进入去库周期，建议关注PX-N价差。 - 中东局势影响原料供应，推动价格上行。 ### 聚乙烯PE - PE主力合约下跌340元/吨，报7650元/吨。 - 下游需求疲软，建议空仓观望。 ### 聚丙烯PP - PP主力合约下跌384元/吨，报8086元/吨。 - 成本端支撑增强，但供应过剩仍存。 - 建议关注供应错配和成本端变化。 ## 七、农产品类 ### 生猪 - 猪价主流偏弱，养殖端出栏积极性仍在，需求端疲弱。 - 短期猪价稳定为主，中线关注远端升水逻辑。 ### 鸡蛋 - 鸡蛋价格多数稳定，少数上涨。 - 消费走弱，企业计划进度不佳，供大于求格局延续。 - 建议反弹抛空，关注四季度合约支撑。 ### 豆菜粕 - 美国大豆产量上调，库存消费比下降。 - 国内豆粕进口增加，成本推动价格上涨。 - 建议逢低做多，关注1-5月差正套机会。 ### 油脂 - 棕榈油产量减少，出口增加，库存维持高位。 - 巴西乙醇掺混比例上调，可能影响食糖产量。 - 建议逢低买入远月合约，关注1-5月差正套机会。 ### 白糖 - 巴西乙醇比例上调，可能影响食糖产量。 - 中国进口量增加，但国内产量偏高，近端基本面偏弱。 - 建议观望，若三季度消费表现良好，郑棉价格或有上涨可能。 ### 棉花 - 玉米进口量环比上升，出口量下降。 - 玉米库存高位，但库存比例较低，进口替代品和低价小麦挤压需求。 - 策略上短期震荡，建议等待反弹至2290-2300压力位后再试空。 ## 八、免责声明与版权声明 - 本报告由五矿期货有限公司发布，基于可靠资料来源，力求提供精确数据和客观分析。 - 本报告不构成买卖建议，仅供参考，不提供量身定制交易建议。 - 报告版权为五矿期货有限公司所有，未经授权不得复制、传播或存储。 - 公司总部位于深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层，联系电话为400-888-5398，网址为www.wkqh.cn。