2019年文化娱乐行业秋季投资策略_游戏景气回升_5G推动娱乐升级_25页_2mb

传媒行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2019年8月29日传媒行业的整体表现及细分领域发展趋势，涵盖影视、游戏、出版行业以及5G技术对文化娱乐产业的影响。分析师滕文飞与胡纯青认为，传媒行业未来十二个月应“增持”，并重点推荐光线传媒、东方明珠、吉比特、三七互娱、宝通科技等公司。

主要观点

• 影视娱乐消费稳中有升：随着移动互联网和5G的普及，用户娱乐需求更加碎片化，短视频、直播、在线视频等细分领域保持高速发展。付费用户规模持续扩大，推动娱乐产业良性发展。
• 游戏市场回暖：2019年上半年国内游戏市场收入及用户规模增速回升，新游市场活跃，版号审批恢复带来市场回暖。手游出海持续增长，拓展新品类。
• 出版行业线上渠道增长显著：图书零售市场保持稳健增长，线上渠道增速维持在20%以上，少儿类图书码洋占比提升。教材教辅市场受政策影响后有望复苏。
• 5G推动产业升级：5G技术将加速内容消费，视频流及沉浸式体验将受益显著。云游戏、VR/AR等技术将随着5G普及迎来发展新机遇。

关键信息与趋势

影视行业

• 付费用户增长：短视频/直播、在线视频等平台付费用户规模持续增长，尤其以腾讯、爱奇艺、哔哩哔哩等平台为代表。
• 电影票房表现：8月电影票房突破70亿元，其中《哪吒》贡献超32亿元，暑期档表现强劲。
• 院线集中度提升：万达院线以14.65%的市场份额位居第一，TOP3院线市场份额达32.98%，单银幕产出继续下滑。
• 电视剧精品化：2019年上半年电视剧产量下降，但精品化趋势明显，现实题材剧目占比高，头部剧集播放量集中。
• 在线视频增长：付费用户规模稳定增长，预计2019年市场规模将达646.8亿元，付费用户规模达3亿人。

游戏行业

• 市场回暖：2019年上半年国内游戏市场收入增长10.8%，手游收入增长18.8%。版号恢复带来新游市场活跃。
• 手游出海增长：国产手游出海收入增长显著，腾讯、网易、FunPlus等公司在海外表现突出，SLG及吃鸡类游戏是主要增长点。
• 重点手游推荐：腾讯计划在Q3上线多款头部游戏，如《我的起源》、《食物语》，并有DNF、LOL手游化计划。

出版行业

• 线上渠道增长：线上图书零售增速保持在20%以上，折扣率较高，对整体收入影响显著。
• 教材教辅复苏：受政策影响后，教材教辅市场有望回暖，K12在校生数增长带动需求回升。
• 少儿图书占比提升：少儿类图书码洋占比上升至27.38%，成为线上渠道增长的重要驱动力。

5G时代展望

• 5G推动内容升级：5G将带来更高的带宽和更低的延时，支持4K/8K视频及云游戏发展，促进沉浸式体验。
• 云游戏前景广阔：云游戏将降低对本地硬件的依赖，提高游戏可及性，预计5G将解决带宽瓶颈。
• VR/AR发展潜力：5G将推动VR/AR设备的普及，提升沉浸感与便携性，带动内容消费。

投资建议

• 传媒行业评级：“增持”，未来12个月内行业表现有望强于沪深300指数。
• 重点关注公司：
  • 光线传媒：2019-2020年每股收益预测分别为0.26元、0.30元，给予“谨慎增持”评级。
  • 东方明珠：2019-2020年每股收益预测分别为0.62元、0.64元，给予“谨慎增持”评级。
  • 吉比特：2019-2020年每股收益预测分别为12.5元、14.5元，给予“增持”评级。
  • 三七互娱：2019-2020年每股收益预测分别为0.88元、1.10元，给予“增持”评级。
  • 宝通科技：2019-2020年每股收益预测分别为0.95元、1.16元，给予“增持”评级。

风险提示

• 行业发展政策落实情况可能低于预期。
• 电影票房增长未达预期。
• 游戏行业竞争加剧。
• 5G技术普及速度不及预期。

数据预测与估值

图表概览

• 图1：2013-2020年中国居民人均娱乐消费趋势
• 图2：00后消费者休闲时间娱乐方式
• 图3：2018年9月-2019年8月26日国内月度票房
• 图4：2019年8月26日月票房情况
• 图5：2005-2018年我国电影银幕数
• 图6：2015-2019年在线视频付费用户规模
• 图7：2019年中国游戏市场收入规模及增速
• 图8：2019年中国游戏市场用户规模及增速
• 图9：2019年中国手机游戏市场收入规模及增速
• 图10：近期版号发放数量
• 图11：7月手游流水Top10
• 图12：中国移动游戏发行商海外市场表现
• 图13：2019H1中国手游出海公司收入Top15
• 图14：2019H1中国手游出海收入Top15
• 图15：2019年中国图书零售市场码洋规模
• 图16：K12在校生数走势
• 图17：5G时代受益的细分领域
• 图18：5G时代文化娱乐产业收入规模
• 图19：云游戏运行流程
• 图20：VR/AR全球市场规模
• 图21：VR游戏规模
• 图22：2019年初至今传媒板块表现
• 图23：传媒行业历史市盈率

表格概览

• 表1：2011-2019H1国产电视剧发行许可证颁发情况
• 表2：2019年重点影视公司剧目
• 表3：2019年三大网络平台重点剧目
• 表4：腾讯2019年(计划)上线的头部手游
• 表5：2G-5G理论下载速率

投资评级体系说明

• 股票投资评级：分为“增持”、“谨慎增持”、“中性”、“减持”。
• 行业投资评级：分为“增持”、“中性”、“减持”。

免责条款

• 本报告基于公开信息，不构成投资建议。
• 报告内容仅供参考，不承担因使用本报告而产生的任何责任。
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以上为本报告的核心内容、主要观点和关键信息的总结，结构清晰，便于快速理解传媒行业的发展趋势及投资机会。