20220827-天风证券-闻泰科技-600745.SH-半导体Q2盈利创历史新高_大平台战略快速推进_3页_845kb

闻泰科技（600745）总结

核心内容

闻泰科技在2022年半年度报告中展示了其在半导体、光学模组、显示部件及智能终端业务领域的强劲发展势头，尤其是在Q2季度实现营收和盈利双增长，展现出良好的业绩表现。公司通过“大平台战略”持续推进，逐步构建起从半导体到光学、显示和终端产品的完整产业链布局，被业内视为“中国三星”的潜力代表。

主要观点

• Q2业绩亮眼：2022年第二季度，闻泰科技实现营收136.93亿元，同比增长7.17%，归母净利润6.79亿元，同比增长16.94%，环比增长35.1%。盈利达到季度历史最高水平。
• 半导体业务增长显著：2022H1半导体业务营收76.59亿元，同比增长13.72%，毛利率为41.97%，实现净利润17.26亿元，同比增长31.72%。公司正通过技术升级和产能扩张，加速在汽车和工业控制领域的布局。
• 汽车电子突破：公司已成功切入智能汽车领域，在智能座舱项目上取得进展，汽车领域技术和产品领先能力凸显，成为其重要增长点。
• 光学模组实现盈利：Q2首次实现光学模组业务盈利200万元，得尔塔光学影像技术成为新的核心竞争力，未来将拓展至车载摄像头市场。
• 显示技术布局：公司前瞻布局Mini/MicroLED等显示技术，借助半导体IDM平台能力与自动化设备优势，推动显示部件业务发展。
• ODM业务持续发力：公司作为智能手机ODM龙头，与头部客户深度绑定，向境外特定客户正式出货，同时积极拓展电脑等新业务领域。
• 国际化布局成效显著：公司国外收入占比过半，国际化进程加快，计划将非手机业务营收占比从5%提升至30%。

关键信息

财务表现

• 2022H1营收：284.96亿元，同比增长15.05%
• 2022H1归母净利润：11.82亿元，同比下降4.11%
• 2022H1扣非净利润：11.62亿元，同比下降1.71%
• 2022Q2营收：136.93亿元，同比增长7.17%
• 2022Q2归母净利润：6.79亿元，同比增长16.94%
• 2022Q2扣非净利润：5.29亿元，同比增长3.26%

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• EPS预测：2022E为2.84元，2023E为3.64元，2024E为4.74元
• 净利润预测：2022E为35.42亿元，2023E为45.37亿元，2024E为59.06亿元
• 市盈率（P/E）：2022E为22.00，2023E为17.17，2024E为13.19
• 市净率（P/B）：2022E为2.17，2023E为1.94，2024E为1.71
• 市销率（P/S）：2022E为1.12，2023E为0.81，2024E为0.62
• EV/EBITDA：2022E为10.37，2023E为8.03，2024E为5.98

风险提示

• 半导体下游景气度不及预期
• 新能源车渗透率不及预期
• 新产能爬坡速度不及预期
• 商誉减值风险

战略布局

• 大平台战略：公司已完成半导体+光学+显示+终端业务形态布局，具备从设计到制造的完整能力。
• 国际并购：通过收购Newport晶圆厂并启动代工产能向IDM自有产能转换，提升整体竞争力。
• 技术融合：与日本京瓷强强联合，布局氮化镓车规功率模块，提升在电动汽车领域的技术优势。
• 设计中心建设：安世半导体在达拉斯设立全新设计中心，专注于模拟信号转换和电源管理IC，助力公司向全球基础半导体领军企业迈进。

业务发展路径

1. 第一阶段：构建ODM业务抢答的硬件流量平台。
2. 第二阶段：加速垂直整合，发展更多部件，增强自身供给能力，形成安全可控的供应体系。
3. 第三阶段：以半导体为龙头，推动公司从服务型向产品型战略转变。

产能与市场拓展

• 产能扩张：新增8寸晶圆产线，临港车规级晶圆厂完成结构封顶。
• 市场拓展：积极开发应用于车载、IoT、元宇宙等不同场景的产品，拓展多元化下游业务。

财务预测摘要

估值比率

总结

闻泰科技凭借其大平台战略，实现了在半导体、光学模组、显示部件和智能终端领域的全面布局，特别是在汽车电子和ODM业务方面取得突破性进展。公司通过技术升级、产能扩张和国际并购，不断提升自身竞争力和盈利能力，未来增长潜力巨大。尽管面临一定的市场风险，但其业绩表现和战略布局仍被市场看好，投资建议为“买入”。