20220428-光大证券-闻泰科技-600745.SH-跟踪报告之六_半导体业务22Q1快速增长_ODM业务环比有望逐步好转_5页_764kb

闻泰科技（600745.SH）跟踪报告总结

公司概况

闻泰科技（600745.SH）是一家专注于半导体、产品集成和光学业务的科技企业。公司当前股价为60.17元，总股本为12.46亿股，总市值约为749.92亿元。近3个月换手率为59.69%。分析师刘凯对该公司维持“买入”评级。

业绩表现

2022年一季报

• 营业收入：148.03亿元，同比增长23.44%
• 归母净利润：5.03亿元，同比下降22.87%
• 扣非归母净利润：6.33亿元，同比下降5.51%

2021年年报

• 营业收入：527.29亿元，同比增长1.98%
• 归母净利润：26.12亿元，同比增长8.12%
• 扣非归母净利润：22.01亿元，同比增长4.17%

核心业务分析

半导体业务

• 表现：2021年半导体业务收入138.03亿元，同比增长39.54%；毛利率37.17%，净利润26.32亿元，同比增长166.31%。2022年一季度收入36.97亿元，同比增长9.62%；毛利率42.94%，净利润8.54亿元，同比增长41.18%。
• 增长驱动：通过产品结构优化和高毛利率产品（如逻辑、模拟、功率Mos）产能扩张，实现盈利增长。公司与汽车、工业、消费电子客户深度合作，推动产品涨价。
• 技术进展：IGBT和第三代半导体研发进展顺利，氮化镓已实现量产并完成电动车相关方案设计，碳化硅二极管出样，IGBT产品处于测试阶段。
• 市场前景：公司在全球汽车半导体紧缺背景下，市场份额提升，未来在新能源汽车领域有望进入高速增长阶段。

产品集成业务

• 表现：2021年收入386.85亿元，同比下降7.16%；毛利率8.71%，净亏损1.84亿元。2022年一季度收入103.34亿元，同比增长20.03%；毛利率9.44%，净亏损0.40亿元。
• 发展趋势：手机ODM业务进展顺利，非手机业务不断拓展新客户与订单。公司正推进EMS2.0战略，提升消费电子业务的半导体一站式解决方案能力。
• 产能布局：云南昆明5G智能制造产业园一期投产，二期及无锡工厂正在扩产，同时增强部件制造能力。

光学业务

• 表现：2021年净亏损3.35亿元，2022年一季度净亏损0.39亿元，经营减亏。
• 发展方向：公司正推进新型号验证，拓展车载光学、AR/VR光学和笔电光学等应用领域。借助在产品集成和半导体领域的优势，优化客户结构，提升盈利能力和综合竞争力。

投资建议与估值

• 盈利预测：
  • 2022E营业收入692.04亿元，同比下降7.63%
  • 2023E营业收入872.09亿元，同比下降12.91%
  • 2024E营业收入1047.84亿元，同比增长20.15%
• 归母净利润预测：
  • 2022E 35.02亿元，同比下降22.2%
  • 2023E 45.76亿元，同比下降24.1%
  • 2024E 55.08亿元，同比增长20.35%
• 估值：当前市值750亿元，对应2022E PE为21x，2023E为16x，2024E为14x。

风险提示

• 新能源汽车放量不及预期
• 原材料价格上涨

财务指标

结论

闻泰科技凭借在半导体领域的布局，尤其是在汽车半导体和功率器件方面的积累，具备长期增长潜力。尽管ODM业务面临下游需求疲软和原材料成本上升的压力，但公司通过技术优化和客户拓展，有望逐步改善业绩。未来，随着EMS2.0战略的推进和光学业务的整合，公司盈利空间将进一步扩大。分析师维持“买入”评级，认为其在新能源汽车和消费电子领域的布局将带来显著增长机会。