20240728-东吴证券-固收周报_如何看待央行利率_组合拳__36页_1mb

标题：隆桑证券研究报告·固定收益·固收周报（2024年7月28日）

摘要：
报告指出，我国央行近期实施了利率组合拳，包括连续降息、降低MLF利率及调降LPR，并对存款利率进行了市场化改革。这表明当前处于降息周期中，低利率环境将持续，债市面临较低的利率环境。

核心内容：

1. 央行降息对债市的信号解读：

   • 政策利率传导： 央行通过下调MLF、逆回购利率及存款利率，构建了清晰的政策利率体系，引导收益率曲线陡峭化。长短期利率调整幅度不同，有助于改善“存款定期化”趋势。
   • 低利率环境维持： 报告认为，降息周期趋势暂未逆转，低利率环境将持续。建议关注5年期至7年期债券，防御性策略增强。

2. 宏观经济与政策分析：

   • 通胀与经济韧性： 尽管数据疲软，但PMI数据总体超预期，经济活力得到体现。通胀有所缓和，消费者支出增加，推动GDP强劲增长。
   • 美联储降息预期波动： 美联储7月降息概率升至62%，但路径尚不明朗。通胀与就业仍是关键变量。

投资建议：

• 国内债市： 布局长端品种如5-7年期债券，配置高收益债需谨慎。
• 海外市场： 关注美债、非美货币、黄金配置机会，对冲风险。

免责声明：
详见正文。

总结字数：637