20240925-财通证券-金融政策_组合拳_解读_如何看待_一行一局一会_政策组合拳对券商股的影响__5页

当前因金融政策调整（尤其是央行创新性结构性工具的推出），券商股迎来估值修复机会。此次政策组合拳中，央行创设两项工具：1)证券、基金、保险公司互换便利（首期5000亿元，资金仅限股市）；2)股票回购增持再贷款（首期3000亿元，支持各类上市公司）。

这些举措有效改善了权益市场流动性，提升券商资金效率，特别是头部券商可通过杠杆扩大权益投资收益。同时，证监会修订风控指标，优化杠杆空间，缓和净资本约束。

预计券商2024年第三季度业绩增速63%，全年业绩增速或为-10%/+139%。当前券商板块估值处于历史低位（109XPB），具备较强弹性和安全边际。

投资建议：优先关注受政策利好（行业整合、风控优化）的头部券商，重点推荐中信证券、中国银河；同时看好经纪业务受益标的东方财富。

风险提示：市场波动、监管趋严、行业格局变化等风险仍存。

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