20230830-上海证券-盛天网络-300494.SZ-盛天网络2023年半年度报告点评_游戏储备丰富静待花开_拓展品类打造社交生态_4页_521kb

盛天网络2023年半年度报告总结

核心内容

盛天网络在2023年半年度报告中展示了其在游戏与社交生态领域的持续布局和增长潜力，分析师陈旻维持“买入”评级，认为公司未来业绩具备较高弹性。

主要观点

• 业绩表现：公司2023年上半年实现营收8.12亿元（yoy+10.81%）、归母净利润1.46亿元（yoy+25.17%），扣非归母净利润1.41亿元（yoy+21.66%）。其中，第二季度营收同比略有下降，但整体表现符合预期。
• 收入结构：游戏运营业务与IP运营业务收入分别同比下降13.09%和32.74%，主要因《三国志2017》《三国志·战略版》流水下滑及新游尚未贡献收入。但网络广告与增值业务收入同比增长43.42%，主要受益于“带带电竞”平台的快速增长。
• 新游布局：公司计划在2023年下半年上线《星之翼》《零域幻想》《潮灵王国：起源》《炁术行者》四款游戏，预计带来业绩弹性。其中，《星之翼》已完成两次删档测试，亮相ChinaJoy，表现备受关注。
• IP资源：通过收购天戏互娱，公司获得了日本光荣等知名IP资源，提升了IP运营能力。《大航海时代：海上霸主》和《真·三国无双8》作为重点IP新游，具备较大的市场潜力。
• 社交生态：公司积极布局线上与线下社交场景，推出“带带电竞”平台，探索“AI+社交”应用，如智能NPC和AI虚拟陪伴，打造泛娱乐社交生态。同时，线下业务“易乐游网娱平台”与“易乐途”数字营销平台在电竞酒店领域实现闭环生态。

关键信息

财务数据

财务预测

• 现金流量：2023年预计经营活动现金流量为40.5亿元，投资与筹资活动现金流量分别为-28亿元和-100亿元，整体现金净流量为278亿元。
• 资产负债：公司资产负债率稳定在25%左右，流动比率与速动比率均保持健康水平，财务结构稳健。
• 盈利能力：毛利率由27.3%提升至28.8%，净利率由13.4%增长至13.8%，显示公司盈利能力增强。

投资建议

分析师陈旻维持“买入”评级，认为公司凭借游戏与IP资源保障基本盘稳定盈利，同时通过自研与社交生态布局实现业绩增长，未来三年归母净利润有望持续增长，分别达到30亿元、38.6亿元和47亿元，对应EPS分别为0.61元、0.79元和0.96元，当前估值具有吸引力。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 行业政策变动
• 重点产品依赖
• 游戏版号申请风险

估值与成长性

• 估值指标：当前市盈率24.55倍，未来三年估值逐步下降，市净率由3.97倍降至2.69倍。
• 成长能力：营业收入年增长率预计为30.6%（2023E）、24.1%（2024E）、25.8%（2025E），显示公司具备良好的增长潜力。

结论

盛天网络凭借丰富的游戏储备和IP资源，结合“游戏+社交”双轮驱动战略，持续拓展线上与线下社交生态，未来业绩有望实现快速增长。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和成长性。