20260424-山金期货-贵金属策略报告_5页_637kb
报告摘要
山金期货贵金属策略报告总结
报告导读
今日贵金属整体震荡下行，主要品种表现如下：
- 沪金主力收跌 1.04%
- 沪银主力收跌 4.30%
- 铂金主力收跌 3.37%
- 钯金主力收跌 4.92%
核心逻辑：
- 短期避险需求有所缓解，中东地缘异动风险缓和。
- 美国就业数据强劲，通胀压力上升，降息预期位于低位。
- 美联储倾向于通过缩表优化资产负债表，而非大幅降息。
- 美国3月CPI同比上涨 3.30%，为2024年6月以来最高。
- 美国3月非农就业岗位增幅创15个月来最大，市场对降息的押注推迟至2027年。
- 美元指数和美债收益率维持强势。
主要观点：
- 贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变。
- 中东局势虽有所缓和，但战争仍未结束，仍对市场产生压制。
- 供应偏紧支撑白银价格，铂金受益于氢能产业需求，钯金短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。
- 人民币贬值对国内贵金属价格形成利多支撑。
一、黄金
策略建议
- 稳健者建议观望。
- 激进者可采取高抛低吸策略。
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈。
数据概览
| 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日变化 | 较上周/前值变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国际价格 | Comex黄金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 4708.60 | -49.70 | -102.30 |
| 国际价格 | 伦敦金 | 美元/盎司 | 4719.15 | -22.95 | -74.45 |
| 国内价格 | 沪金主力收盘价（上期所） | 元/克 | 1032.12 | -7.94 | -21.90 |
| 国内价格 | 黄金T+D收盘价（上金所） | 元/克 | 1033.06 | -3.82 | -19.88 |
基差与价差
- 沪金主力-伦敦金：-1.90元/克，较上日**+7.10元/克**，涨幅**-79%**
- 沪金主力基差：0.94元/克，较上日**+4.12元/克**
- 金银比（伦敦金/伦敦银）：63.31，较上日**+2.84**，涨幅4.70%
- 金铜比（Comex金/Comex铜）：7.82，较上日**+0.06**，涨幅0.80%
- 金油比（Comex金/WTI原油）：48.54，较上日**-2.69**，跌幅5.26%
持仓量
- Comex黄金：362,274手，较上日**-1,805手**，跌幅1.00%
- 沪金主力（上期所）：179,211手，较上日**-2,089手**，跌幅1.15%
- 黄金TD（上金所）：45,964手，较上日**+3,9030手**，涨幅18.30%
库存
- LBMA库存：9,210吨
- Comex黄金库存：959吨
- 沪金库存：109吨
- 黄金ETF（SPDR）：1,054.42吨
- 期货仓单：108吨
风险提示
- 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。
- 美国经济数据超预期风险。
- 地缘异动风险。
二、白银
策略建议
- 稳健者建议观望。
- 激进者可采取高抛低吸策略。
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈。
数据概览
| 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日变化 | 较上周/前值变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国际价格 | Comex白银活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 75.46 | -2.23 | -3.00 |
| 国际价格 | 伦敦银 | 美元/盎司 | 74.55 | -3.52 | -5.14 |
| 国内价格 | 沪银主力收盘价（上期所） | 元/千克 | 18,442.00 | -525.00 | -1,128.00 |
| 国内价格 | 白银T+D收盘价（上金所） | 元/千克 | 18,481.00 | -415.00 | -1,107.00 |
基差与价差
- 沪银主力-伦敦银：2,056.88元/千克，较上日**+248.70元/千克**，涨幅13.75%
- 沪银主力基差：39元/千克，较上日**+110元/千克**
- 显性库存总计：38,463吨，较上日**+125吨**，涨幅0.33%
风险提示
- 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。
- 美国经济数据超预期风险。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控风险。
三、铂金
策略建议
- 稳健者建议观望。
- 激进者可采取高抛低吸策略。
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈。
数据概览
| 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日变化 | 较上周/前值变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国际价格 | NYMEX铂金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 2,113.20 | +88.70 | -76.00 |
| 国际价格 | 伦敦铂 | 美元/盎司 | 2,118.00 | +41.00 | -14.00 |
| 国内价格 | 铂主力收盘价（广期所） | 元/克 | 518.75 | +17.10 | +25.65 |
| 国内价格 | 铂金收盘价（上金所） | 元/克 | 515.50 | +16.26 | +20.44 |
风险提示
- 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。
- 美国经济数据超预期风险。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控风险。
四、钯金
策略建议
- 稳健者建议观望。
- 激进者可采取高抛低吸策略。
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈。
数据概览
| 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日变化 | 较上周/前值变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国际价格 | NYMEX钯金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 1,620.50 | +59.50 | -92.00 |
| 国际价格 | 伦敦钯 | 美元/盎司 | 1,601.00 | -49.00 | -49.00 |
| 国内价格 | 钯主力收盘价（广期所） | 元/克 | 385.45 | +13.60 | +24.05 |
风险提示
- 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。
- 美国经济数据超预期风险。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控风险。
五、贵金属基本面关键数据
美联储数据
- 联邦基金目标利率上限：3.75%
- 贴现利率：3.75%
- 准备金余额利率（IORB）：3.65%
- 美联储总资产（亿美元）：67,587.42
- M2同比增速：4.88%
- 十年期美债真实收益率：2.58%
- 美债利差（2年-10年）：-0.65%
- 美债利差（3月-10年）：-0.14%
- 美中利差（十债收益率）：3.12%
美国经济数据
- CPI同比增速：3.30%
- 核心CPI同比增速：2.60%
- PCE物价指数同比增速：2.80%
- 核心PCE物价指数同比增速：2.97%
- 非农就业人数月度变化：17.80万
- 职位空缺数（万）：664.90
- 就业市场整体表现稳健，但需求端受压制。
商品属性
- CRB商品指数震荡偏强。
- 人民币贬值利多国内贵金属价格。
美联储利率预期（CME FedWatch）
- 2026年4月29日：3.75-4.00%，概率 99.5%
- 2026年6月17日：3.75-4.00%，概率 97.8%
- 2026年7月29日：3.75-4.00%，概率 93.6%
- 2026年9月16日：3.75-4.00%，概率 88.2%
- 2026年10月28日：3.75-4.00%，概率 86.3%
- 2026年12月9日：3.75-4.00%，概率 81.1%
- 2027年1月27日：3.75-4.00%，概率 81.1%
- 2027年3月17日：3.75-4.00%，概率 80.6%
- 2027年4月28日：3.75-4.00%，概率 79.2%
- 2027年6月9日：3.75-4.00%，概率 71.5%
六、其他关键数据
- 地缘政治风险指数：173.93，较上周**-53.65**
- VIX指数：19.31，较上日**+0.39**，涨幅2.06%
- CRB商品指数：381.84，较上日**+3.65**，涨幅0.97%
- 离岸人民币：6.8366，较上日**+0.00**，涨幅0.17%
七、风险提示总结
- 美联储政策动向对贵金属走势影响较大。
- 美国经济数据超预期可能引发市场波动。
- 需求端变化，如燃油车市场萎缩，可能对钯金造成长期压力。
- 地缘政治风险未完全消除，仍需警惕。
- 交易所调控风险可能影响市场流动性。
八、作者与联系方式
- 作者：林振龙
- 投资咨询从业资格证号：Z0018476
- 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
- 期货从业资格证号：F03107169
- 电话：021-20627529
九、免责声明
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