> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 报告导读 今日贵金属整体震荡下行，主要品种表现如下： - 沪金主力收跌 **1.04%** - 沪银主力收跌 **4.30%** - 铂金主力收跌 **3.37%** - 钯金主力收跌 **4.92%** **核心逻辑**： - 短期避险需求有所缓解，中东地缘异动风险缓和。 - 美国就业数据强劲，通胀压力上升，降息预期位于低位。 - 美联储倾向于通过缩表优化资产负债表，而非大幅降息。 - 美国3月CPI同比上涨 **3.30%**，为2024年6月以来最高。 - 美国3月非农就业岗位增幅创15个月来最大，市场对降息的押注推迟至2027年。 - 美元指数和美债收益率维持强势。 **主要观点**： - 贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变。 - 中东局势虽有所缓和，但战争仍未结束，仍对市场产生压制。 - 供应偏紧支撑白银价格，铂金受益于氢能产业需求，钯金短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。 - 人民币贬值对国内贵金属价格形成利多支撑。 ## 一、黄金 ### 策略建议 - 稳健者建议观望。 - 激进者可采取高抛低吸策略。 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈。 ### 数据概览 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日变化 | 较上周/前值变化 | |----------------|------------------------------|--------------|------------|----------------|---------------------| | 国际价格 | Comex黄金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 4708.60 | -49.70 | -102.30 | | 国际价格 | 伦敦金 | 美元/盎司 | 4719.15 | -22.95 | -74.45 | | 国内价格 | 沪金主力收盘价（上期所） | 元/克 | 1032.12 | -7.94 | -21.90 | | 国内价格 | 黄金T+D收盘价（上金所） | 元/克 | 1033.06 | -3.82 | -19.88 | ### 基差与价差 - 沪金主力-伦敦金：**-1.90元/克**，较上日**+7.10元/克**，涨幅**-79%** - 沪金主力基差：**0.94元/克**，较上日**+4.12元/克** - 金银比（伦敦金/伦敦银）：**63.31**，较上日**+2.84**，涨幅**4.70%** - 金铜比（Comex金/Comex铜）：**7.82**，较上日**+0.06**，涨幅**0.80%** - 金油比（Comex金/WTI原油）：**48.54**，较上日**-2.69**，跌幅**5.26%** ### 持仓量 - Comex黄金：**362,274手**，较上日**-1,805手**，跌幅**1.00%** - 沪金主力（上期所）：**179,211手**，较上日**-2,089手**，跌幅**1.15%** - 黄金TD（上金所）：**45,964手**，较上日**+3,9030手**，涨幅**18.30%** ### 库存 - LBMA库存：**9,210吨** - Comex黄金库存：**959吨** - 沪金库存：**109吨** - 黄金ETF（SPDR）：**1,054.42吨** - 期货仓单：**108吨** ### 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。 - 美国经济数据超预期风险。 - 地缘异动风险。 ## 二、白银 ### 策略建议 - 稳健者建议观望。 - 激进者可采取高抛低吸策略。 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈。 ### 数据概览 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日变化 | 较上周/前值变化 | |----------------|------------------------------|--------------|------------|----------------|---------------------| | 国际价格 | Comex白银活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 75.46 | -2.23 | -3.00 | | 国际价格 | 伦敦银 | 美元/盎司 | 74.55 | -3.52 | -5.14 | | 国内价格 | 沪银主力收盘价（上期所） | 元/千克 | 18,442.00 | -525.00 | -1,128.00 | | 国内价格 | 白银T+D收盘价（上金所） | 元/千克 | 18,481.00 | -415.00 | -1,107.00 | ### 基差与价差 - 沪银主力-伦敦银：**2,056.88元/千克**，较上日**+248.70元/千克**，涨幅**13.75%** - 沪银主力基差：**39元/千克**，较上日**+110元/千克** - 显性库存总计：**38,463吨**，较上日**+125吨**，涨幅**0.33%** ### 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。 - 美国经济数据超预期风险。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 ## 三、铂金 ### 策略建议 - 稳健者建议观望。 - 激进者可采取高抛低吸策略。 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈。 ### 数据概览 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日变化 | 较上周/前值变化 | |----------------|------------------------------|--------------|------------|----------------|---------------------| | 国际价格 | NYMEX铂金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 2,113.20 | +88.70 | -76.00 | | 国际价格 | 伦敦铂 | 美元/盎司 | 2,118.00 | +41.00 | -14.00 | | 国内价格 | 铂主力收盘价（广期所） | 元/克 | 518.75 | +17.10 | +25.65 | | 国内价格 | 铂金收盘价（上金所） | 元/克 | 515.50 | +16.26 | +20.44 | ### 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。 - 美国经济数据超预期风险。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 ## 四、钯金 ### 策略建议 - 稳健者建议观望。 - 激进者可采取高抛低吸策略。 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈。 ### 数据概览 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日变化 | 较上周/前值变化 | |----------------|------------------------------|--------------|------------|----------------|---------------------| | 国际价格 | NYMEX钯金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 1,620.50 | +59.50 | -92.00 | | 国际价格 | 伦敦钯 | 美元/盎司 | 1,601.00 | -49.00 | -49.00 | | 国内价格 | 钯主力收盘价（广期所） | 元/克 | 385.45 | +13.60 | +24.05 | ### 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。 - 美国经济数据超预期风险。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 ## 五、贵金属基本面关键数据 ### 美联储数据 - 联邦基金目标利率上限：**3.75%** - 贴现利率：**3.75%** - 准备金余额利率（IORB）：**3.65%** - 美联储总资产（亿美元）：**67,587.42** - M2同比增速：**4.88%** - 十年期美债真实收益率：**2.58%** - 美债利差（2年-10年）：**-0.65%** - 美债利差（3月-10年）：**-0.14%** - 美中利差（十债收益率）：**3.12%** ### 美国经济数据 - CPI同比增速：**3.30%** - 核心CPI同比增速：**2.60%** - PCE物价指数同比增速：**2.80%** - 核心PCE物价指数同比增速：**2.97%** - 非农就业人数月度变化：**17.80万** - 职位空缺数（万）：**664.90** - 就业市场整体表现稳健，但需求端受压制。 ### 商品属性 - CRB商品指数震荡偏强。 - 人民币贬值利多国内贵金属价格。 ### 美联储利率预期（CME FedWatch） - 2026年4月29日：**3.75-4.00%**，概率 **99.5%** - 2026年6月17日：**3.75-4.00%**，概率 **97.8%** - 2026年7月29日：**3.75-4.00%**，概率 **93.6%** - 2026年9月16日：**3.75-4.00%**，概率 **88.2%** - 2026年10月28日：**3.75-4.00%**，概率 **86.3%** - 2026年12月9日：**3.75-4.00%**，概率 **81.1%** - 2027年1月27日：**3.75-4.00%**，概率 **81.1%** - 2027年3月17日：**3.75-4.00%**，概率 **80.6%** - 2027年4月28日：**3.75-4.00%**，概率 **79.2%** - 2027年6月9日：**3.75-4.00%**，概率 **71.5%** ## 六、其他关键数据 - **地缘政治风险指数**：**173.93**，较上周**-53.65** - **VIX指数**：**19.31**，较上日**+0.39**，涨幅**2.06%** - **CRB商品指数**：**381.84**，较上日**+3.65**，涨幅**0.97%** - **离岸人民币**：**6.8366**，较上日**+0.00**，涨幅**0.17%** ## 七、风险提示总结 - 美联储政策动向对贵金属走势影响较大。 - 美国经济数据超预期可能引发市场波动。 - 需求端变化，如燃油车市场萎缩，可能对钯金造成长期压力。 - 地缘政治风险未完全消除，仍需警惕。 - 交易所调控风险可能影响市场流动性。 ## 八、作者与联系方式 - **作者**：林振龙 - **投资咨询从业资格证号**：Z0018476 - **邮箱**：linzhenlong@sd-gold.com - **期货从业资格证号**：F03107169 - **电话**：021-20627529 ## 九、免责声明 - 山金期货有限公司具有中国证监会批准的期货交易咨询业务资格。 - 本报告基于可信的公开资料和实地调研资料，但对信息的准确性和完整性不作任何保证。 - 报告中的数据、建议、预测反映报告发布时的判断，可能会随时调整。 - 报告内容不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，投资者需谨慎操作。