> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 报告导读 今日贵金属整体呈现震荡偏弱走势，具体表现为： - 沪金主力收跌 **0.70%** - 沪银主力收跌 **1.78%** - 铂金主力收跌 **3.41%** - 钯金主力收跌 **3.66%** **核心逻辑**：短期避险需求减弱，中东地缘政治风险缓和，同时美国就业数据强劲、通胀压力上升，导致降息预期放缓，市场对美联储宽松政策的期待降低。 ## 一、黄金 ### 策略建议 - 稳健投资者建议观望 - 激进投资者可采取高抛低吸策略 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈 ### 价格数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |----------------|------------------------------|-------------|----------|------------|-------------| | 国际价格 | Comex黄金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 4810.90 | -3.00 | -0.06% | | 国际价格 | 伦敦金 | 美元/盎司 | 4793.60 | -29.65 | -0.61% | | 国内价格 | 沪金主力收盘价（上期所） | 元/克 | 1054.02 | -7.48 | -0.54% | | 国内价格 | 黄金T+D收盘价（上金所） | 元/克 | 1052.94 | -5.56 | -0.62% | ### 基差与价差 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |--------------------------|----------|---------|-----------|-------------| | 沪金主力-伦敦金 | 元/克 | -1.04 | -4.90 | -127% | | 沪金主力基差 | 元/克 | -1.08 | -1.92 | -0.83 | | 金银比（伦敦金/伦敦银） | —— | 60.16 | -1.77 | -4.14 | | 金铜比（Comex金/Comex铜） | —— | 7.97 | +0.05 | -0.35 | | 金油比（Comex金/WTI原油） | —— | 53.66 | +0.99 | +4.77 | ### 持仓与库存 - **Comex黄金持仓量**：354,877手，较上日下降 **5,642手**（-3.02%） - **沪金主力持仓量**：181,300手，较上日下降 **1,977手**（-3.49%） - **黄金TD持仓量**：45,964手，较上日下降 **1,350手**（-6.34%） - **LBMA库存**：9,210吨，较上周无变化 - **Comex黄金库存**：959吨，较上周下降 **22吨**（-2.25%） - **沪金库存**：109吨，较上周上升 **2吨**（+1.89%） ### CFTC管理基金净持仓 - **资产管理机构持仓（周度）**：92,113手，较上周下降 **1,759手**（-1.89%） ### 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引 - 美国经济数据超预期风险 - 地缘政治异动风险 ## 二、白银 ### 策略建议 - 稳健投资者建议观望 - 激进投资者可采取高抛低吸策略 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈 ### 价格数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |----------------|------------------------------|-------------|----------|------------|-------------| | 国际价格 | Comex白银活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 78.46 | -0.65 | -0.82% | | 国际价格 | 伦敦银 | 美元/盎司 | 79.69 | +1.11 | +1.41% | | 国内价格 | 沪银主力收盘价（上期所） | 元/千克 | 19,570 | -355 | -1.78% | | 国内价格 | 白银T+D收盘价（上金所） | 元/千克 | 19,588 | -265 | -1.33% | ### 基差与价差 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |--------------------------|----------|---------|-----------|-------------| | 沪银主力-伦敦银 | 元/千克 | 2,112.48 | -598.18 | -22.07% | | 沪银主力基差 | 元/千克 | 18 | -90 | -8.73% | ### 持仓与库存 - **Comex白银持仓量**：115,138手，较上日无变化 - **沪银主力持仓量**：3,838,665手，较上日下降 **98,640手**（-2.51%） - **白银TD持仓量**：2,783,184手，较上日下降 **58,956手**（-2.07%） - **LBMA库存**：27,487吨，较上周上升 **422吨**（+1.56%） - **Comex白银库存**：9,961吨，较上周下降 **238吨**（-2.33%） - **沪银库存**：565吨，较上周上升 **143吨**（+34.02%） ### CFTC管理基金净持仓 - **资产管理机构持仓（周度）**：10,039手，较上周下降 **777手**（-6.88%） ### 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引 - 美国经济数据超预期风险 - 需求证伪风险 - 交易所调控风险 ## 三、铂金 ### 策略建议 - 稳健投资者建议观望 - 激进投资者可采取高抛低吸策略 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈 ### 价格数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |----------------|------------------------------|-------------|----------|------------|-------------| | 国际价格 | NYMEX铂金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 2,113.20 | +88.70 | +4.38% | | 国际价格 | 伦敦铂金 | 美元/盎司 | 2,118.00 | +41.00 | +1.97% | | 国内价格 | 铂主力收盘价（广期所） | 元/克 | 518.75 | +17.10 | +3.41% | | 国内价格 | 铂金收盘价（上金所） | 元/克 | 515.50 | +16.26 | +3.26% | ### 基差与价差 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |--------------------------|----------|---------|-----------|-------------| | 铂主力-伦敦铂金 | 元/克 | 54.74 | +17.10 | +36.68% | | 铂主力基差 | 元/克 | -3 | -9.60 | -0.60% | ### 持仓与库存 - **NYMEX铂金持仓量**：34,868手，较上日下降 **2,529手**（-6.76%） - **铂金库存**：17吨，较上日无变化 - **CFTC管理基金净持仓**：7,239手，较上周上升 **2,633手**（+54.94%） ### 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引 - 美国经济数据超预期风险 - 需求证伪风险 - 交易所调控风险 ## 四、钯金 ### 策略建议 - 稳健投资者建议观望 - 激进投资者可采取高抛低吸策略 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈 ### 价格数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |----------------|------------------------------|-------------|----------|------------|-------------| | 国际价格 | NYMEX钯金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 1,620.50 | +59.50 | +3.81% | | 国际价格 | 伦敦钯金 | 美元/盎司 | 1,601.00 | -49.00 | -3.04% | | 国内价格 | 钯主力收盘价（广期所） | 元/克 | 385.45 | +13.60 | +3.66% | ### 基差与价差 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |--------------------------|----------|---------|-----------|-------------| | 钯主力-伦敦钯金 | 元/克 | 34.70 | +16.01 | +85.66% | | 钯主力基差 | 元/克 | -29 | -9.60 | -9.00% | ### 持仓与库存 - **NYMEX钯金持仓量**：14,847手，较上日上升 **1,310手**（+0.89%） - **钯金库存**：8吨，较上日下降 **0吨**（-2.07%） - **CFTC管理基金净持仓**：-362手，较上周无变化 ### 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引 - 美国经济数据超预期风险 - 需求证伪风险 - 交易所调控风险 ## 五、贵金属基本面关键数据 ### 美联储数据 - **联邦基金目标利率上限**：3.75%，较上周下降 **0.25%** - **贴现利率**：3.75%，较上周下降 **0.25%** - **准备金余额利率(IORB)**：3.65%，较上周下降 **0.25%** - **美联储总资产**：67,569.17亿美元，较上周上升 **308.99亿美元**（+0.46%） - **M2同比**：4.88%，较上周上升 **0.68%** - **十年期美债真实收益率**：2.60%，较上日上升 **0.06%** - **美元指数**：98.21，较上日上升 **0.13%** ### 美国通胀数据 - **CPI同比**：3.30%，为2024年6月以来最高 - **CPI环比**：1.00% - **核心CPI同比**：2.60% - **核心CPI环比**：0.30% - **PCE物价指数同比**：2.80% - **核心PCE物价指数同比**：2.97% - **美国密歇根大学:1年通胀预期**：4.80% - **美国密歇根大学:5年通胀预期**：3.40% ### 美国经济增长数据 - **GDP年化同比**：2.00%，较上周上升 **0.40%** - **GDP年化环比**：0.50%，较上周下降 **3.90%** ### 美国劳动力市场数据 - **失业率**：4.30%，较上周上升 **0.10%** - **非农就业人数**：17.80万，较上周上升 **3.11万** - **劳动参与率**：61.90% - **平均时薪增速**：3.50%，较上周下降 **0.30%** - **当周初请失业金人数**：20.70万，较上周下降 **1.10万** - **职位空缺数**：664.90万，较上周下降 **72.80万** ### 美国工业与消费数据 - **工业生产指数同比**：0.74%，较上周下降 **0.49%** - **工业生产指数环比**：-0.54% - **产能利用率**：75.66% - **耐用品新增订单（亿美元）**：794.27，较上周无变化 - **耐用品新增订单同比**：5.12% - **零售额同比**：3.10%，较上周上升 **0.99%** - **零售额环比**：-0.09% - **个人消费支出同比**：5.34%，较上周上升 **0.21%** - **个人消费支出环比**：0.48%，较上周上升 **0.17%** ### 美国贸易数据 - **出口同比**：-26.49%，较上周下降 **36.17%** - **出口环比**：-3.29% - **进口同比**：1.05%，较上周上升 **27.38%** - **进口环比**：31.53% - **贸易差额（百亿美元）**：-5.73，较上周下降 **0.27百亿美元**（-4.88%） ### 美国经济调查数据 - **ISM制造业PMI指数**：52.70，较上周上升 **0.30** - **ISM服务业PMI指数**：54.00，较上周下降 **2.10** - **Markit制造业PMI指数**：52.40，较上周上升 **1.20** - **Markit服务业PMI指数**：51.10，较上周下降 **1.20** - **密歇根大学消费者信心指数**：47.60，较上周下降 **9.00** - **中小企业乐观指数**：95.80，较上周下降 **3.00** - **美国投资者信心指数**：-3.20，较上周下降 **15.90** ### 央行与外储数据 - **美国黄金储备**：8,133.46吨，较上周无变化 - **世界黄金储备**：36,458.24吨，较上周无变化 - **IMF外储占比**： - 美元：56.32%，较上周下降 **1.46%** - 欧元：21.13%，较上周上升 **1.12%** - 人民币：2.12%，较上周下降 **0.00%** - **黄金/外储**： - 全球：25.94%，较上周上升 **0.90%** - 中国：8.34%，较上周上升 **0.33%** - 美国：81.98%，较上周上升 **0.88%** ### 商品属性 - **CRB商品指数**：374.61，较上日上升 **2.61**（+0.70%） - **离岸人民币**：6.8142，较上日无变化，较上周下降 **0.0168**（-0.25%） ## 六、美联储利率预期（芝商所FedWatch工具） | 日期 | 2.00%-2.25% | 2.25%-2.50% | 2.50%-2.75% | 2.75%-3.00% | 3.00%-3.25% | 3.25%-3.50% | 3.50%-3.75% | 3.75%-4.00% | |------------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------| | 2026/4/29 | 0.0% | 99.5% | 0.5% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/6/17 | 0.0% | 0.0% | 98.0% | 0.5% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/7/29 | 0.0% | 0.0% | 89.7% | 0.5% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/9/16 | 0.0% | 0.0% | 83.1% | 0.5% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/10/28 | 0.0% | 0.0% | 77.6% | 0.4% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/12/9 | 0.0% | 0.0% | 68.8% | 0.3% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2027/1/27 | 0.0% | 0.0% | 53.2% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2027/3/17 | 0.0% | 0.0% | 62.5% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2027/4/28 | 0.0% | 0.0% | 61.8% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2027/6/9 | 0.0% | 0.0% | 53.2% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2027/7/28 | 0.0% | 0.0% | 47.9% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2027/9/15 | 0.0% | 0.1% | 40.4% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2027/10/27 | 0.0% | 0.2% | 30.2% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2027/12/8 | 0.2% | 1.3% | 31.2% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | ## 七、风险提示 - 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引 - 美国经济数据超预期风险 - 需求证伪风险 - 交易所调控风险 ## 作者信息 - **作者**：林振龙 - **投资咨询从业资格证号**：Z0018476 - **邮箱**：linzhenlong@sd-gold.com - **数据来源**：iFind、Wind、CME ## 免责声明 - **期货从业资格证号**：F03107169 - **电话**：021-20627529 - **公司资质**：山金期货有限公司具有中国证监会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可[2012]33号） - **报告说明**：本报告由山金期货投资咨询部制作，未经授权不得修改、发布和复制。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，期市有风险，入市须谨慎。