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贵金属周报总结（2022年8月6日）

核心内容

本周贵金属市场整体呈现冲高回落的走势，主要受美国非农就业数据超预期影响，美联储9月加息预期增强，市场衰退预期减弱，导致贵金属承压下行。同时，市场对通胀数据的担忧仍在持续，而衰退交易则为贵金属提供了潜在支撑。

主要观点

• 非农数据影响显著：美国7月非农就业人数录得52.8万，远超预期，增强了市场对美联储加息的预期，导致贵金属价格承压。
• 加息预期与衰退预期并存：尽管通胀数据不乐观，加息正反馈尚未结束，但衰退预期正在逐步体现，为贵金属提供支撑。
• 1800美元为关键分水岭：建议以纽约金1800美元/盎司作为参考点，在此之下逢高做空，在此之上暂时观望，以应对贵金属可能的反转。
• 美债实际收益率与金价负相关：历史数据显示，美债实际收益率与金价走势高度负相关，当前收益率上升对金价形成压力。
• 美股与贵金属联动性增强：7月下旬以来，美股与贵金属呈现齐涨共跌态势，反映市场情绪变化。
• 金银比价走高：受加息预期影响，白银跌幅大于黄金，金银比价上升，当前处于历史高位，未来仍有上行空间。
• ETF持仓反映市场情绪：黄金ETF持仓相对稳定，而白银ETF持仓有所增加，但整体对价格的反应滞后。

关键信息

价格走势（8月5日）

重要消息

• 美国非农数据超预期：7月非农就业人数为52.8万，远超预期25万，强化了市场对美联储加息的预期。
• ISM与Markit指数：非制造业指数和服务业PMI均高于预期，显示经济韧性。
• 英国央行加息：8月4日宣布加息50BP，与美联储加息形成共振。
• 美元回流与地缘政治：俄乌冲突加剧了美元回流，推动欧元和英镑贬值。

市场联动性

• 美股与贵金属联动：7月下旬以来，美股与贵金属齐涨共跌，反映市场情绪变化。
• 美债收益率与美元指数同步上涨：美联储政策是影响两者的关键因素，显示美国经济相对强劲。
• 金银比价上行：受白银跌幅大于黄金影响，金银比价上升，未来仍有上涨空间。

指标追踪

CFTC持仓报告

• 非商业多头持仓自3月15日开始回落。
• 上周多头净持仓增加31636张，空头持仓减少，反映市场看空情绪减弱。
• 持仓数据对价格走势反应灵敏，但更新频率较低，时效性差。

黄金ETF持仓

• SPDR黄金ETF持仓无变化，iShare黄金ETF减持6.71吨。
• 黄金ETF持仓总体呈净流出状态，但近期有所反弹。
• 白银ETF持仓增加63.92吨，但波动性较大，增持幅度小于黄金。

美债利差

• 10年期美债收益率上涨至2.83%，2年期美债收益率上涨至3.24%，利差为-0.41%。
• 利差收窄反映市场对短期加息预期增强，但长期经济前景仍偏弱。

结论

• 短期承压：受非农数据和加息预期影响，贵金属短期承压，1800美元/盎司为关键支撑位。
• 中期趋势：通胀数据不乐观，加息正反馈尚未结束，但衰退预期可能推动贵金属反转。
• 策略建议：建议在1800美元以下逢高做空，以上暂时观望，防范贵金属行情反转风险。

分析师简介

• 姓名：何彬
• 单位：宝城期货研究所
• 职位：贵金属分析师
• 教育背景：2021年毕业于英国巴斯大学，金融硕士

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