20221114-东吴期货-聚酯产业链周报_供需双弱_聚酯产业链全线减产降负_73页_3mb

聚酯产业链周度总结

核心内容

聚酯产业链本周整体呈现供需双弱、全线减产降负的趋势。PX、PTA及MEG等主要品种开工率下降，库存压力增大，成本端支撑不足，市场需求疲软，导致价格震荡下跌。短纤市场同样面临开工率下降和库存累库的问题，下游需求不足成为主要制约因素。

主要观点

• 供需双弱：聚酯产业链整体处于减产降负状态，PX、PTA和MEG开工率连续下降，库存压力增大。
• 成本支撑不足：原油和石脑油价格走低，导致PXN和PTA加工费低位震荡，成本端对价格的支撑减弱。
• 市场情绪悲观：宏观情绪悲观，买气不足，市场承压明显。
• 短纤库存转为累库：短纤库存开始累库，下游需求疲软，产销率下降。
• 投产预期：PX和PTA投产临近，预计未来利润将进一步压缩。
• 出口影响：PTA出口至印度等地区利润下降，海外装置检修频繁，对市场供应产生影响。

关键信息

1. PX 与 PTA

• PX 开工率：中国 PX 开工率 72.56%，较上周下跌 0.96%，连续 3 周降负。
• PTA 开工率：PTA 开工率 73.3%，较上周下跌 0.85%，连续 2 周减产降负。
• PXN：PXN 触底反弹，维持在 300 美元/吨附近震荡。
• PTA 加工费：PTA 加工费短期低点已探明，预计未来仍有压缩空间。
• 库存情况：TA 社会库存 202.94 万吨，环比增加 0.28 万吨，工厂库存 4.39 天，环比增加 0.66 天。

2. MEG

• MEG 开工率：综合开工率 50.38%，较上周下跌 0.39%，煤制开工率 24.66%。
• 港口库存：华东主要港口库存 85 万吨，环比增加 1.3%，隐性库存增加 0.9 天。
• 到港量：预计到港量 13.52 万吨，环比下降 24.7%。
• 成本端：甲醇、石脑油、动力煤走弱，MEG 煤制利润小幅修复，但整体仍亏损。
• 利润情况：MEG 利润亏损，一体化装置利润亏损加剧。

3. 聚酯及下游产品

• 聚酯开工率：综合开工率 78.23%，较上周下降 2.83%，长丝降负最为明显，跌幅 4.77%。
• 涤纶库存：涤纶 POY、FDY、DTY 库存天数分别为 32.8 天、33.5 天、40.6 天，均环比微增。
• 短纤库存：短纤工厂库存可用天数 15.1 天，环比增加 0.9 天，短纤库存转为累库。
• 短纤产销比：短纤产销比 42.16%，环比下降 68.77%，需求疲软。

周度重点

01 聚酯产业链全线降负

• PX、PTA 和 MEG 开工率均出现下降，其中 PX 和 PTA 的减产降负最为明显。
• 聚酯端减产幅度最大，长丝减负最为明显，说明下游需求疲软。
• 随着库存压力的增大，聚酯工厂可能继续减产以缓解库存问题。

02 PX/PTA 短期利润低点已探明

• PXN 触底反弹，PTA 加工费短期低点已探明，预计未来利润仍有压缩空间。
• PX 和 PTA 供应端处于投产真空期，市场需求疲软，导致价格震荡。

03 下游聚酯降负传导至乙二醇累库加剧

• 聚酯工厂减产导致乙二醇拿货量减少，港口和隐性库存均出现累库。
• MEG 库存压力增大，预计未来仍将持续累库。

04 短纤持续保持高开工，库存已转为累库

• 短纤开工率保持高位，但库存开始累库，说明下游需求疲软。
• 短纤利润下滑，未来可能继续减产以缓解库存压力。

风险提示

• 油价波动：原油价格持续走低，对成本端支撑不足。
• 供应端缩量：PX、PTA 和 MEG 开工率下降，供应端缩量可能进一步加剧。
• 港口库存：港口库存持续累库，可能影响市场供需平衡。
• 下游需求：纺织企业订单不足，纱厂库存高企，需求疲软。
• 短纤利润修复：短纤利润修复情况将影响其开工率和市场表现。

附：聚酯产业链周度数据概览

附：聚酯产业链利润情况

• PXN：触底反弹，维持在 300 美元/吨附近震荡。
• PTA 加工费：短期低点已探明，预计未来仍有压缩空间。
• MEG 利润：整体亏损，煤制利润小幅修复，一体化装置利润亏损加剧。
• 短纤利润：周内下跌近 50 元/吨，利润下滑抑制开工回升。

附：聚酯产业链关键数据

• PX 产量：国内 PX 产量下降，海外 PX 装置检修频繁。
• PTA 产量：国内 PTA 产量下降，海外 PTA 装置检修计划推迟。
• MEG 产量：国内 MEG 产量下降，海外 MEG 装置检修频繁。
• 短纤产量：短纤产量下降，库存开始累库。

附：聚酯产业链主要装置变动情况

国内 PX 装置

国外 PX 装置

附：MEG 装置变动情况

国内 MEG 装置

海外 MEG 装置

附：MEG 成本与利润情况

• 乙烯-石脑油裂解利润：周内上涨 0.6%，但整体仍亏损。
• 乙烯-MTO 利润：周内上涨 415 元/吨，但整体仍亏损。
• 煤制利润：周内小幅修复，但整体仍亏损。
• 一体化装置利润：亏损加剧，预计未来仍将持续亏损。

附：MEG 估值比价

• EG/PE：比价下降，显示 ME 涨跌。
• EG/EB：比价下降，显示 ME 涨跌。
• TA/EG：比价下降，显示 TA 涨跌。
• EO-1.3EG：比价下降，显示 EO 涨跌。

附：短纤市场情况

• 短纤开工率：78.58%，较上周上涨 0.39%。
• 短纤库存：15.1 天，环比上涨 0.9 天。
• 短纤产销比：42.16%，环比下降 68.77%。
• 短纤利润：周内下跌近 50 元/吨，利润下滑抑制开工回升。

总结

聚酯产业链本周整体呈现供需双弱、全线减产降负的趋势。PX、PTA 和 MEG 开工率下降，库存压力增大，成本端支撑不足，市场需求疲软，导致价格震荡下跌。短纤市场同样面临开工率下降和库存累库的问题，下游需求不足成为主要制约因素。预计未来 PX 和 PTA 利润将继续压缩，MEG 库存压力将持续，短纤可能进一步减产以缓解库存问题。宏观情绪悲观，市场承压明显，关注油价变动、供应端缩量、港口库存及到港发货节奏情况。