> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 聚酯产业链周度分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年4月11日聚酯产业链的周度数据，涵盖PX、PTA、MEG及聚酯终端市场，重点探讨了供需变化、价格走势、库存情况和利润水平等关键指标。整体来看，产业链正处于减产放缓与原料短缺并存的阶段，预计未来价格波动较大，需关注地缘政治风险及库存变化对市场的潜在影响。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. **价格表现** - **PX**：05合约单周上涨44元，4月9日报9234元；现货CFR中国下跌59美元，报1190美元；现货折算基差下跌14元，截至4月9日为182元。 - **PTA**：05合约单周上涨158元，4月9日报6524元；华东现货价格下跌215元，报6460元；现货基差上涨27元，截至4月9日为4元。 - **MEG**：05合约单周上涨289元，4月9日报5152元；华东现货价格上涨76元，报5156元；现货基差上涨13元，截至4月9日为53元。 ### 2. **供应端** - **PX**：中国负荷81.9%，环比上升0.9%；亚洲负荷69.8%，环比上升0.3%。进口方面，3月韩国PX出口中国43.5万吨，同比上升2万吨。由于中东局势紧张，亚洲原油和石脑油供应存在缺口，预计负荷将持续下降。 - **PTA**：中国负荷76.6%，环比下降2.4%。恒力石化一套装置检修，PTA负荷偏低，预计四月起负荷进一步下降。 - **MEG**：国内乙烯制负荷60.3%，环比上升2.6%；合成气制负荷79.7%，环比上升4.5%。进口量环比下降4万吨，预计4月起进口大幅下降。 ### 3. **需求端** - **聚酯**：整体负荷86.4%，环比下降0.1%；其中长丝负荷84%，环比下降0.6%；短纤负荷90%，环比下降1%；瓶片负荷72.9%，环比持平。终端方面，产成品库存较低，订单回升，加弹负荷70%，环比上升1%。 - **涤纶**：仍有减产检修压力。 - **瓶片**：随着淡季结束，负荷有望回升，但幅度有限。 ### 4. **库存变化** - **PX**：2月底社会库存480万吨，3-4月起在PX负荷下降的背景下，预计转为去库。 - **PTA**：截至4月3日，社会库存286万吨，环比累库6万吨；预计后续库存大幅去化。 - **MEG**：港口库存103.4万吨，环比去库4.1万吨；下游工厂库存天数12.2天，环比下降0.6天。预计到港量下降，出港量中性偏低，港口库存大幅去化。 ### 5. **估值与成本端** - **PXN**：截至4月8日为163美元，同比上涨41美元。 - **石脑油裂差**：下跌64美元，截至4月8日为294美元。 - **乙烯**：价格1430美元/吨，高位震荡。 - **煤炭**：榆林坑口烟煤末价格590元/吨，成本下跌。 - **PTA加工费**：现货加工费上升113元至283元/吨，盘面加工费下降13元至466元/吨。 - **MEG**：国内煤制利润上升413元至1589元/吨；乙烯制利润上升432元至-2339元/吨；石脑油制利润上升955元至-1890元/吨。 --- ## 市场展望与策略建议 ### 1. **产业链趋势** - **PX**：整体负荷预期进一步下降至低位，下游PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，PX和PTA均进入去库周期。 - **PTA**：受意外检修影响，库存预期大幅去化，加工费有较强支撑。 - **MEG**：国内乙烯制负荷下降，预计转为去库；成本端乙烯高位震荡，煤炭下跌，利润空间受挤压。 ### 2. **风险提示** - **地缘政治风险**：中东局势紧张，导致原油和石脑油供应缺口，可能进一步推高原料成本。 - **短期波动**：价格波动较大，需关注市场情绪及地缘政治事件的影响。 - **进口萎缩**：预计4月起进口大幅下降，可能加剧原料短缺问题。 --- ## 图表数据摘要 ### 图1：聚酯产业链周度价格数据 - **PX**：03合约价格8142元，05合约9234元，07合约9192元。 - **PTA**：01合约6012元，05合约6524元，09合约6342元。 - **MEG**：01合约4737元，05合约5152元，09合约5006元。 - **PX、PTA、MEG**：价格波动主要体现在合约间价差变化。 ### 图2：PX供需平衡表 - **PX总供给**：2026年4月为367万吨，环比下降。 - **PX总需求**：2026年4月为597万吨，环比下降。 - **PX库消比**：2026年4月为110.4%，环比上升。 - **PX供需差**：2026年4月为-24万吨，环比下降。 ### 图3：PTA供需平衡表 - **PTA总供给**：2026年4月为597万吨，环比下降。 - **PTA总需求**：2026年4月为631万吨，环比下降。 - **PTA库消比**：2026年4月为34.0%，环比上升。 - **PTA供需差**：2026年4月为-34万吨，环比下降。 ### 图4：MEG供需平衡表 - **MEG总供给**：2026年4月为193万吨，环比下降。 - **MEG总需求**：2026年4月为235万吨，环比下降。 - **MEG库消比**：2026年4月为22%，环比上升。 - **MEG供需差**：2026年4月为-42万吨，环比下降。 --- ## 总结 当前聚酯产业链整体处于减产放缓与原料短缺并存的阶段，PX、PTA和MEG价格震荡偏弱，但随着原料供应紧张和库存去化，估值预期有上升空间。供应端的检修季和地缘政治影响是主要驱动因素，而需求端则因订单回升和终端负荷变化呈现一定韧性。建议关注中东局势及原料供应变化对价格的影响，同时留意库存去化和利润修复带来的市场机会。短期波动较大，需注意风险控制。