20211105-招商期货-甲醇产业链周度报告_成本端下跌收窄_甲醇弱势震荡_15页_1mb

甲醇MA期货周度策略报告总结

一、核心内容概述

本报告发布于2021年11月5日，主要分析甲醇MA期货价格走势及产业链运行情况，聚焦于成本端、供需端、库存及外盘到港量等关键因素，结合图表与数据，为投资者提供操作建议与风险提示。

二、主要观点与关键信息

1. 甲醇价格走势

• 现货价格：本周内地甲醇市场继续下行，沿海市场价格受期货端指引，延续走弱。
• 期货走势：甲醇期货01合约基差小幅走强，但整体仍处于弱势震荡状态。
• 价差结构：1-5合约价差结构小幅下跌，反映市场对短期供需的悲观预期。

2. 成本端分析

• 煤炭价格：煤炭现货价格下行，但跌幅小于甲醇现货回落幅度，成本支撑有所减弱。
• 天然气价格：国内天然气价格偏弱，影响气头装置的生产成本。
• 进口成本：CFR中国美金平均价格在381美元/吨，进口成本约2900元/吨，当前进口利润为-60元/吨，进口驱动走弱。

3. 供应端运行情况

• 国内开工率：本周国内甲醇整体装置开工负荷为64.42%，环比下降0.87个百分点，同比下降7.70个百分点。
• 西北开工率：西北地区开工负荷为75.96%，环比微涨0.07个百分点，同比下降5.12个百分点。
• 检修情况：国内甲醇制烯烃装置周度检修损失量有所增加，供应端仍面临一定压力。

4. 需求端分析

• MTO/MTP装置：华东MTO装置亏损快速收窄，宁波富德推迟检修，对港口需求形成支撑。国内甲醇制烯烃平均开工负荷为63.7%，环比小幅回升。
• 传统下游：甲醛、醋酸开工率有所提升，MTBE、二甲醚开工率下降，利润水平波动。

5. 库存情况

• 沿海库存：本周港口总库存为85.2万吨，环比下降7.05万吨，跌幅7.64%，同比下降69.73%。沿海可流通货源预估在21.3万吨附近。
• 内地库存：西北主产区库存环比回升，显示内地供应端压力有所释放。

6. 外盘到港量

• 预计到港量：本周外盘船货到港量为26.6万吨，11月5日至21日预计到港量在50.34万-51万吨之间，其中江苏预计到港27.14万-28万吨，华南8.1万-9万吨，浙江15.1万-16万吨。

三、操作建议与风险提示

1. 操作建议

• 操作策略：建议观望或布局1-5正套头寸，关注四季度供应端因缺煤缺气导致的减量程度，以及下游MTO利润修复带来的需求回归。
• 中远期机会：若煤炭下行通道兑现，甲醇05合约成本端面临重估，或将出现逢高布局空配的机会。

2. 风险提示

• 下游MTO恢复超预期：MTO装置重启可能对甲醇需求形成支撑。
• 煤炭价格大幅波动：煤炭价格波动可能影响甲醇成本端，进而影响整体价格走势。
• 到港不及预期：外盘到港量若低于预期，可能加剧市场供应紧张。

四、研究员信息

• 谭洋：招商期货研究所化工研究员，专注于甲醇及尿素产业链基本面分析，拥有期货从业人员资格（F3069046）。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，英国华威大学金融硕士，专注于原油基本面研究，拥有期货从业人员资格（F3035271）及投资咨询资格（Z00014623）。

五、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告基于合法取得的信息，招商期货对其准确性与完整性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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