20210831-东北证券-绝味食品-603517.SH-单店持续复苏_门店稳增_业绩符合预期_4页_945kb

绝味食品 (603517) 公司点评报告总结

核心内容

绝味食品于2021年8月31日发布中报，显示公司2021年上半年业绩表现良好，收入和净利润均实现同比增长，且门店数量稳步增长，单店复苏态势明显。

业绩表现

• 2021H1收入：31.44亿元，同比增长30.27%
• 2021H1归母净利润：5.02亿元，同比增长82.91%
• 2021Q2收入：16.38亿元，同比增长21.60%
• 2021Q2归母净利润：2.66亿元，同比增长25.81%

分业务表现

• 鲜货类产品收入：14.69亿元，同比增长17.6%
• 包装产品收入：0.33亿元，同比增长1613%
• 加盟商管理收入：0.19亿元，同比下降29.2%
• 绝配供应链收入：0.69亿元，同比增长100.5%

分地区表现

• 华中地区：营收4.28亿元，同比增长15.2%
• 华南地区：营收3.50亿元，同比增长54.7%
• 华东地区：营收3.51亿元，同比增长12.1%
• 西南地区：营收2.36亿元，同比增长21.8%
• 华北地区：营收1.89亿元，同比增长17.1%
• 西北地区：营收0.09亿元，同比下降60.4%

门店拓展

• 截至2021年6月底，公司共开设13136家门店（不含港澳及海外）
• 上半年净开店737家，符合全年新开店1000-1500家的目标规划

单店复苏

• 4月全国开展绝绝子、预热欧洲杯等活动，带动销售
• 6、7月两大赛事进一步助力销售
• 7月单店收入已恢复至2019年同期水平
• 社区店实现正增长，单店仍处于持续复苏中

财务分析

毛利率

• 2021Q2毛利率为34.72%，同比下滑3.28个百分点，主要由于运输费用会计调整
• 剔除调整影响后，毛利率同比下降0.8个百分点

费用率

• 销售费用率：6.96%，同比增长0.6个百分点，主要因线下促销、体育赛事支持及广告投放
• 管理费用率：6.82%，同比上升1.16个百分点，因上半年新增股权激励费用
• 财务费用率：0.07%，同比上升0.33个百分点

净利率

• 2021Q2净利率为16.24%，同比提升0.54个百分点

投资收益

• 2021Q2投资收益转正，实现盈利229万元
• 上半年投资亏损339万元，主要因塞飞亚投资亏损及新增卤江南投资

盈利预测

• 2021-2023年EPS：预计分别为1.70、2.07、2.55元
• 对应PE：39X、32X、26X
• 维持“买入”评级

风险提示

• 疫情反复
• 食品安全
• 门店扩张不及预期

股票数据

• 收盘价（2021/08/30）：65.90元
• 6个月目标价：75.6元
• 12个月股价区间：64.38~104.39元
• 总市值：40,477.41百万元
• 总股本：614百万股
• 日均成交量：6百万股

财务与估值指标

涨跌幅统计

分析师简介

• 李强：东北证券食品饮料行业组长分析师，具有10年证券研究从业经历，曾获多项行业奖项

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅限于其客户使用
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议
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风险提示

• 疫情反复
• 食品安全
• 门店扩张不及预期