20180824-财富证券-绝味食品-603517.SH-门店单店稳步提升_看好业绩持续性_4页_384kb

报告摘要

绝味食品（603517）调研点评总结

核心内容

绝味食品是一家国内领先的休闲卤制品连锁企业，拥有全国最广泛的门店网络，覆盖30个省、自治区和直辖市。公司通过门店扩张和单店收入提升，实现了业绩的持续增长。2018年8月发布的调研点评显示，公司上半年营收和净利润均实现显著增长，其中归母净利润同比增长32.55%，扣非归母净利润同比增长37.76%。公司当前股价为39.30元，合理估值区间为37.75-45.30元，评级由原先的“推荐”调低至“谨慎推荐”。

主要观点

业绩表现稳健：2018年上半年，公司营收达20.85亿元，同比增长12.62%；归母净利润为3.12亿元，同比增长32.55%。Q2单季度营收和净利润增速均显著提升，显示公司业绩修复趋势。
门店扩张持续：截至2018年上半年，公司门店总数达9459家，同比增长9.81%。公司预计全年新增门店800-1200家，主要集中在低线城市，同时也在推进海外市场的拓展，如新加坡、香港、加拿大、日本和泰国。
单店收入提升：公司已完成四代店建设，提升门店形象和用户体验，推动单店收入增长。此外，公司通过冷链配送和线上平台（外卖与微信）提升销售效率，预计全年线上收入将超过35亿元。
成本控制良好：尽管毛鸭价格上涨，公司通过优化供应链和库存管理，保持了销售毛利率的稳定。费用率显著下降，特别是销售费用率因广告费用削减而降低3.32个百分点。
产能扩张计划：公司发布了可转债预案，用于在天津、江苏、武汉、山东和海南地区建设新产能和仓储设施，以应对销售网络的扩张需求并替换落后产能。