20220314-中邮证券-证券行业周报_券商板块低估值显现配置价值_9页_564kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对证券行业进行投资评级分析，认为证券行业维持“强于大市”评级，当前估值较低，具备配置价值。整体市场表现和行业数据表明，证券行业基本面稳健，业绩增长逻辑清晰，未来有望受益于多项政策利好和业务创新。

主要观点

• 行业基本面未恶化：尽管券商板块近期出现回调，但多家券商披露的业绩预告显示营收和净利增速稳中有升，表明行业基本面良好。
• 低估值带来配置机会：当前券商板块的市净率（PB）为1.4x，处于历史低位，安全边际较高，具备较好的投资配置价值。
• 业绩增长支撑逻辑明确：
  1. 经纪业务向财富管理模式转型：居民存款逐步向股市转移，基金投顾试点扩张，推动券商在财富管理领域的业绩增长。
  2. 创新型业务拓展：融券规模扩大、场内外衍生品业务需求旺盛、券结基金模式探索、投行与投资双轮驱动等业务模式将提升证券公司盈利能力。
• 市场表现分化：券商板块整体下跌5.41%，但部分个股表现突出，如华林证券周涨幅达14.3%，而中信证券、西部证券等跌幅较大。

关键信息

行业数据表现

• 市场交投活跃度恢复：上周日均交易额达10856亿元，环比增长12.2%，平均区间换手率2.95%，环比增长18.8%，均高于2021年均值。
• 股权融资规模：周度股权融资208.13亿元，环比增长0.35%，其中IPO融资84.247亿元，债券融资13851.82亿元，环比增长39.86%。
• 信用业务情况：截至3月11日，两融余额17073.6亿元，环比下降0.91%；股票质押市值38366.29亿元，环比下降0.84%。

个股表现

重要政策与行业动态

• 券商营业部增长显著：2021年上海和深圳地区券商营业部营业收入均同比增长超20%，显示行业扩张趋势。
• 私募资管规模变化：2021年四季度券商私募资管规模为8.24万亿元，较三季度末减少0.4万亿元。
• 政策利好：新三板重大利好落地，推动证券行业长期利润增长；基金投顾试点扩大，助力券商转型。

公司公告亮点

• 银河证券：2021年营收358.79亿元，同比增长51.07%；净利润103.49亿元，同比增长42.87%。
• 兴业证券：2021年营收189.72亿元，净利润47.43亿元，分别增长7.92%和18.48%。
• 长江证券：2021年营收86.23亿元，净利润24.10亿元，分别增长10.78%和15.54%。
• 长城证券：撤销两家营业部，优化网点布局，推进财富管理业务转型。

投资评级标准

• 股票投资评级：

  • 推荐：预计未来6个月涨幅高于沪深300指数20%以上；
  • 谨慎推荐：预计未来6个月涨幅高于沪深300指数10%~20%；
  • 中性：预计未来6个月涨幅介于沪深300指数-10%~10%；
  • 回避：预计未来6个月涨幅低于沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计未来6个月行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上；
  • 中性：预计未来6个月行业指数涨幅介于沪深300指数-5%~5%；
  • 弱于大市：预计未来6个月行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上。

• 可转债投资评级：

  • 推荐：预计未来6个月涨幅高于中信标普可转债指数10%以上；
  • 谨慎推荐：预计未来6个月涨幅高于中信标普可转债指数5%~10%；
  • 中性：预计未来6个月涨幅介于中信标普可转债指数-5%~5%；
  • 回避：预计未来6个月涨幅低于中信标普可转债指数5%以上。

风险提示

• 政策施行效果不及预期甚至收紧；
• 流动性紧缩；
• 股基成交额大幅下滑；
• 市场整体下行风险。

分析师声明

分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论基于独立判断，力求客观、公正。

免责声明

本报告信息来源于公开资料或可靠资料，仅供参考，不构成投资建议，中邮证券不承担因此产生的任何责任。

公司简介

中邮证券成立于2002年，注册资本50.6亿元，由中国邮政集团公司绝对控股，业务范围涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等。

业务简介

• 证券经纪业务：提供多种委托方式，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等。
• 证券自营业务：使用自有资金和筹集资金进行权益类和固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为投资者提供相关信息、分析、预测或建议。
• 基金销售与资产管理：代理发售基金产品，开展资产管理业务。
• 承销与财务顾问业务：提供证券承销与保荐服务，以及财务顾问服务。

总结

证券行业当前估值较低，具备配置价值，未来业绩增长逻辑清晰，尤其在财富管理转型和创新型业务拓展方面前景广阔。尽管短期市场波动，但中长期看，行业仍有较大发展空间。投资者应关注政策动向和市场环境变化，合理评估风险与收益。