收入大增56%超出市场预期；深化低空领域布局

中科星图（688568）2024一季报分析总结

业绩亮点
2024Q1营收42亿元，同比增长564%，超出市场预期；净利润亏损194万元，同比下滑621%，主要因产品结构及收入规模变化导致。毛利率481%较上年略降，但云服务收入增长显著，高毛利率业务或推动长期盈利能力提升。

财务运营关键指标

• 费用控制有效：期间费用率同比降低31个百分点至43.1%，研发费用率虽同比略降，但实际研发投入增至8亿元，核心业务技术升级持续深化。
• **预付款项大幅增长250%，凸显新项目储备；存货、应收账款同步增加，现金流短期承压。

战略布局与机会

• 集团生态战略：继续以赛马机制推动子公司发展，强化六大业务板块（特种、商业航天、低空经济等），低空经济领域通过合作落地全国性市场布局。
• 低空经济突破：参股公司参与多地建设项目，与莱斯信息等企业合作验证应用效果，有望形成“规划—保障—服务”一体化解决方案。

投资建议
上调2024-2026年净利润预期至4.83亿、6.88亿、9.81亿元，当前PE从44X降至22X，维持“推荐”评级。展望低空经济、特领域等政策红利释放，未来业绩增长动能明确。

风险提示
下游需求不及预期、利润率波动等。